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公司盈利能力分析 随着互联网的推动，医药行业开始线上线下双向发展，市场将被进一步的打 开。企业之间的竞争日益加剧，稍有不慎就会面临重组并购的局面。对于企业来 说，利润是持续发展的重要保障，而盈利指标能够帮助企业判断利润质量的高低。 本文以华润三九为例，对其2011 年-2015 年的财务数据进行盈利能力分析，从中 发现企业经营过程中的不足，提出相关建议，以此来改善企业的经营状况。 标签：华润三九；盈利能力；指标、分析 盈利能力又被称为利润的获取能力，是企业发展活力的源泉。现今市场竞争 愈来愈激烈，企业对盈利能力分析也更加重视。本文主要运用连环替代法和同行 业对照法来对盈利能力进行评价。一方面连环替代法可以测算各个要素之间的贡 献程度，以此来查明原因分清责任，另一方面同行业对照法可以帮助企业找准市 场定位及发现自身的不足。两种方法相结合，能够更加详细地为相关利益者提供 决策参考，以此来提高企业的经营水平，促进企业向更好的方向发展。 一、华润三九简介 华润三九全称是华润三九医药股份有限公司，是大型国有控股医药上市公 司，前身为深圳南方制药厂。2000 年3 月9 日在深圳证券交易所挂牌上市。目 前，华润三九主营核心业务定位于中药处方药和OTC，OTC 核心产品在胃肠、 感冒等药品市场具有一定知名度。同时在中药注射剂行业也有较高的名气，拥有 参麦注射液等10 多个中药注射剂品种。 二、华润三九盈利能力分析 盈利能力是衡量经营业绩水平的重要指标，看待事物的切入点不一样，所得 出的结果是各异的。根据经营方式的多样性，盈利能力又细分成资产经营能力、 资本经营能力、商品经营能力。 1.资本经营盈利能力 在资本经营盈利能力分析中，主要对象是净资产收益率。净资产收益率与平 均总资产、平均净资产、负债等相挂钩。其计算公式为[ （息税前利润/平均总资 产）+ （息税前利润/平均总资产-利息支出/ 负债）*负债/净资产]* （1-所得税税率）。 在了解了各要素的关系之后，接下来对资本经营盈利能力要素进行分析。 可见，2015 年该企业的净资产收益率比2014 年净资产收益率提高了1.18%， 主要是总资产报酬率提高导致的，其贡献为1.82%，税率的提高对净资产收益率 带来的是负面影响，它对净资产收益率的贡献为-1.11% 。此外，资本结构的上升 对净资产收益率的贡献为 0.47% ，其小幅度的增长也能够缓解企业的资金流动压 力。 净资产收益率也是比较重要的盈利数据，它能反映出所有者权益的价值以及 升值空间大小，该指标正值越大，盈利能力越好。为了更加直观评价该企业的净 资产收益的情况，将该企业与同行业中产业结构相似的东阿阿胶进行比较。同行 业2011 年-2015 年净资产收益率对照表如下所示： 从上图可以看出，华润三九的净资产收益率在2011 年-2015 年一直低于东阿 阿胶。东阿阿胶净资产收益率整体上看是趋于平缓的走势，但还是有略微下降， 这主要是由于近几年驴皮原材料短缺，价格波动造成的影响。华润三九2014 年 的净资产收益率有所下降，这主要的原因是2014 年新医改的推动，给企业造成 了一定的经营压力。如果除去2014 年，华润三九净资产收益率是逐年增加的， 说明该企业的盈利潜质还是不错的。 2.资产经营盈利能力分析 资产经营盈利能力分析，主要反映的是运营资产而产生的利润能力。分析的 主要对象是总资产报酬率，它等于总资产周转率与销售息税前利润率相乘。总资 产周转率是指企业的每一单位资产所能创造的价值，销售息税前利润率是指每一 单位的售价所创造的价值。明确了三者之间的关系及含义后，接下来对资产经营 盈利能力分析： 由上述分析可知，华润三九2015 年总资产报酬率比2014 年上升了1.43%， 是总资产周转率和息税前利润率共同作用的结果，总资产周转率对其贡献是 0.25%，销售息税前利润率对其贡献是0.27%。因此，增强盈利能力需要在两方 面入手，在提高总资产周转率的同时，还要提高息税前利润率。 为了进一步的了解该企业总资产报酬率在同行业中的情况，研究2011了 年 -2015 年这5 年期间，该企业与东阿阿胶总资产报酬率的对照表： 从图片的走势来看，东阿阿胶的总资产报酬率在逐年下降，但还是高于华润 三九。华润三九2014 年下降幅度较大，这主要是2014 年基药市场对0TC 市场 施加了压力