医药生物行业GLP-1药物系列专题分析报告：降糖减肥GLP-1药物，上游产业链价值.pdf

行业深度研究 | 医药生物 降糖减肥GLP-1 药物及上游产业链价值分析 证券研究报告 2023 年08 月03 日 GLP-1 药物系列专题报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 降糖减肥GLP-1 药物千亿赛道，多适应症探索不断拓展市场规模。2020 年 评级变动 维持 全球GLP-1 药物市场规模约131 亿美元，主要由诺和诺德和礼来占领，两 近一年行业走势 家公司合计占比95%左右。未来长效 GLP-1 药物市场规模将快速扩增，预 计2025 年全球GLP-1 药物市场规模将增至282 亿美元，2030 年增至407 医药生物 沪深300 亿美元。减肥适应症而言，2022 年司美格鲁肽减肥剂型Wegovy 实现销售 10% 6% 额 8.74 亿美元（+292%），23Q1 持续超预期增长实现销售额 6.75 亿美元 2% （+225%），减重市场增长迅猛。此外GLP-1 在研布局多个蓝海疾病领域， -2% -6% 在NASH，阿尔兹海默症等均取得较好疗效数据，进一步打开市场规模。 -10% -14% GLP-1 临床优势显著，海内外在研管线布局丰富。GLP-1 药物在体内发挥 2022-08 2022-12 2023-04 “肠促胰素效应”，相较传统口服降糖药物而言，不会引发低血糖副作用且 能够抑制食欲达到减重效果。目前国内外药企在GLP-1 靶点积极发力，华东 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 医药利拉鲁肽国内糖尿病及减肥适应症均获批上市，司美格鲁肽国内进入3 医药生物 -2.81 -9.53 -5.18 期的有齐鲁，华东，联邦，丽珠医药，在多靶点布局上国内进度靠前如信达 沪深300 1.98 -1.47 -2.39 生物 IBI362 （GLP-1R/GCGR 双靶点）目前处于临床 3 期阶段，恒瑞医药 HRS9531 （GLP-1R/GIPR）临床2 期中。 GLP-1 产业链上游国内竞争格局更为集中。公斤级别以上多肽API 商业化生 产涉及项目可能包括（1）原材料部分：氨基酸衍生物；树脂载体；溶剂等； （2）工艺设备部分：固相反应器，离心机，质谱分析仪等；（3）纯化环节： 相关研究 色谱填料，色谱柱等；（4）冻干/喷雾干燥环节：冻干机，喷雾干燥设备等。 医药生物：电生理行业景气度高，集采落地加 产业链外包服务看，国内 CDMO 公司如合全药业，凯莱英，九洲药业等搭 速进口替代进程—电生理行业深度报告