蓝天燃气-市场前景及投资研究报告-河南“管道+城燃”龙头，高分红安全边际.pdf

证券研究报告·公司深度研究 ·燃气Ⅱ 蓝天燃气（605368 ） 河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际 2023 年07 月28 日 买入 （首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 4,754 5,457 5,753 5,933 同比 22% 15% 5% 3% 归属母公司净利润（百万元） 592 670 737 808 同比 41% 13% 10% 10% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 0.85 0.97 1.06 1.17 股价走势 P/E （现价最新股本摊薄） 11.72 10.36 9.42 8.59 蓝天燃气 沪深300 [Table_Tag] 13% 关键词：#股息率高 10% 7% [Table_Summary] 4% 投资要点 1% -2% -5% -8% ◼ 河南天然气龙头，低估值高分红具备安全边际：公司深耕河南市场 20 -11% -14% 年，业务覆盖河南7 市，均为人口经济较发达区域。公司主营业务为管 -17% 2022/7/28 2022/11/26 2023/3/27 2023/7/26 道天然气销售与城市天然气销售，在驻马店市区及8 县区、新乡4 区县 以及长葛市等地拥有城市燃气特许经营权，2018-2022 年公司营收复合 增长率 10.4%；2018-2022 年归母净利润复合增长率18.8%。公司持续维 市场数据 持高分红，2020-2022 年分红比例分别为70%/55%/84% ，股息率ttm7.13% 收盘价(元) 10.02 （估值日2023/7/27 ），经营性现金流净额分别为5.9/6.5/8.3 亿。公司业 绩稳定，盈利能力持续提升，现金流充裕，具备安全边际。 一年最低/最高价 8.86/14.35 市净率(倍) 1.28 ◼ 长输管网核心资产，中下游业