纽威数控-市场前景及投资研究报告：国产中高端机床，海外成长空间.pdf

机械设备/通用设备 公 司 研 纽威数控 （688697.SH） 国产中高端机床引领者，布局海外打开成长空间 究 2023 年07 月28 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2023/7/27 当前股价(元) 23.25  中高端数控机床领先企业，产品矩阵丰富构筑安全边际 公 一年最高最低(元) 31.79/12.53 公司专注于中高端数控机床领域，人效领先，募投项目大幅提升产能，带动业务 司 总市值(亿元) 75.95 持续扩张。产品型号200 余种，产品矩阵齐全，抗周期能力强，2018-2022 年公 首 次 流通市值(亿元) 18.23 司营业收入从9.68 亿元增长至 18.46 亿元，CAGR 达17.5%，归母净利润自0.62 覆 总股本(亿股) 3.27 亿元提升至2.62 亿元，CAGR 达43.3% 。且2023 年Q 1 实现营收逆势增长，竞 盖 报 流通股本(亿股) 0.78 争力突出，国内份额不断提升。我们预测公司 2023-2025 年实现归母净利润 告 近3 个月换手率(%) 334.94 3.18/3.92/4.92 亿元，EPS 为0.97/1.20/1.50 元/股，当前股价对应PE 为23.9/19.4/15.4 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 股价走势图  高端机床 空间广阔，下游风电领域景气度高 我国高端数控机床国产化率仅为6%， 空间广阔，公司属于国产机床第 纽威数控 沪深300 90% 一梯队，持续推进部分零件自研自产，有望助力高端产品进口替代。2022 年风 60% 电装机37GW，预计2023 年1-4 月装机量达到14.22GW，为2022 年全年装机量 30% 的38.47%，比2022 年同期装机量相比上升45.40% 。此外，3C 电子、汽车等下 0% 游细分行业目前处于行业底部，若经济复苏将带动新一轮机床消费周期。 -30%  具备五轴生产能力打开国产化空间，集团协同效应助力公司产品出海 开 -60% 源 2022-07 2022-11 2023-03 五轴数控机床属于机床行业高端产品，技术壁垒较高，纽威数控作为业内少数能 证 数据 ：聚源 够生产五轴数控机床的企业之一，产品性能已接近国际标杆企业。五轴数控市场 券 规模在百亿元以上，有望成为公司新增长点。公司与纽威股份同属于纽威集团， 证 券 纽威股份营收海外占比近60%，海外渠道建设完备，公司有赖于纽威股股份的海 研 外渠道，依托价格优势，持续提高公司产品海外占比。 究 报  风险提示：原材料价格上升风险；制造业景气度提升不及预期风险；公司产能 告 扩张进度不及预期风险。 财务摘要和估值指标