食品饮料行业2023年投资策略分析报告：坚守确定性，关注复苏机会.pdf

食品饮料 食品饮料行业23年中期投资策略 领先大市-A(维持) 坚守确定性，关注复苏机会 2023 7 28 / 年 月 日 行业研究行业中期策略 食品饮料板块近一年市场表现 投资要点：  23H1 食品饮料行业回顾。2023 年上半年CS 食品饮料板块下跌6.63% （总市值加权平均），沪深300 上涨10.29%，跑输沪深300 指数16.92个百 分点。从基本面来看，5 月餐饮收入超过19年、21 年同期，啤酒行业5 月 产量数据亦反映出这一趋势，体现出疫情对于经济的影响逐渐消退，日常消 费已恢复日常。但从五一黄金周旅游数据来看，人均支出尚未完全恢复，一 定程度上体现出购买力仍有一定缺口。总体而言，在经济弱复苏背景之下， 资料 ：最闻 食品饮料行业中，需求相对刚性的日常消费已基本恢复，但商务活动等消费 需求仍待修复。从估值端来看，受经济增速放缓、需求疲软、原材料价格上 首选股票 评级 涨、政策担忧等因素干扰，23 年上半年食品饮料板块估值持续回落。目前板 600519.SH 贵州茅台 买入-A 块市盈率在33 倍左右，整体回归理性区间。总体而言，符合我们年初对板 000858.SZ 五粮液 买入-A 块基本面整体偏弱以及估值将持续消化的预期。 600809.SH 山西汾酒 买入-A  23H2 食品饮料行业展望及投资策略。投资主线一：坚守确定性。首先 600702.SH 舍得酒业 买入-A 是行业趋势的确定性：尽管23 年整体消费需求较为疲软，高端消费虽短期 000596.SZ 古井贡酒 买入-A 承压，但趋势相对确定，产品结构升级趋势不改。其中白酒板块，高端产品 603369.SH 今世缘 买入-A 稳健增长，随着估值回落至历史中位线甚至以下水平，其布局价值已经显现； 000860.SZ 顺鑫农业 增持-A 同时啤酒行业高端化是相对确定的行业趋势。其次是从估值角度看，配置价 600600.SH 青岛啤酒 买入-A 值的确定性：经过上半年市场的持续调整和消化，食品饮料各子版块估值均 600132.SH 重庆啤酒 买入-B 已回到近年较低水平，从而板块中长期左侧布局的确定性机会也逐步凸显。 600887.SH 伊利股份 买入-A 投资主线二：关注复苏机会。在需求复苏方向已定、坚守确定性的前提下， 603027.SH 千禾味业 增持-A 把握复苏节奏显得尤为重要。展望 23 年下半年，在房地产相关刺激政策不 603288.SH 海天味业 增持-A 断出台、消费场景逐步恢复等综合作用下，国内经济逐步复苏，消费者收入 603517.SH 绝味食品 增持-A 水平及消费信心逐步恢复，行业增长的驱动因素有望重新从量增转化为价 增，下半年仍需密切关注复苏进展及机会。  建议优先确定性和低估值，继而选择复苏β标的：（1）白酒：坚守需求 韧性及估值优势，优先推荐高端白酒及有基地市场备书的地产龙头，包括贵