基础化工行业半年度策略：行业盈利改善，把握周期复苏与优质成长.docx

内容目录 TOC \o "1-3" \h \z \u 上半年化工行业回顾 5 行业景气处于低位，一季度盈利略有改善 5 化工行业二级市场表现：2022 年整体跑输市场 11 2023 年下半年化工行业展望 12 固定资产投资快速增长，龙头企业保持扩产态势 12 下游需求有所修复，未来有望边际复苏 14 供需两弱，油价预计总体保持震荡态势 15 双碳目标引领行业高质量发展 16 双碳背景下，行业供给侧受到较强制约 16 行业格局重塑，龙头企业竞争优势进一步提升 17 行业进入发展新阶段，精选价值与周期成长投资机会 18 周期板块：关注行业景气复苏的制冷剂以及轮胎行业 19 三代制冷剂即将迎来配额制管理，行业供需有望改善 19 轮胎：国产汽车崛起，轮胎产业迎来发展机遇 21 成长主线：新材料领域大有可为，生物柴油前景广阔 23 政策与需求驱动，国产新材料大有可为 23 绿色能源成大趋势，生物柴油迎来发展良机 25 投资策略与重点公司 26 维持行业“同步大市”的投资评级 26 行业投资主线及重点公司 26 风险提示 27 图表目录 图 1：GDP 增长态势 5 图 2：工业增加值同比增速 5 图 3：化学原料及制品业收入利润增速 5 图 4：化学行业价格指数 5 图 5：中信基础化工板块毛利率与净利率（整体法） 6 图 6：中信基础化工板块单季度毛利率与净利率（整体法） 6 图 7：近一年基础化工指数表现 11 图 8：2023 年以来基础化工三级子行业行情表现（截至 6 月 20 日） 11 图 9：化学原料及制品业固定资产投资增速 12 图 10：基础化工板块在建工程 13 图 11：基础化工板块在建工程占总资产比重 13 图 12：房地产新开工面积与销售面积累计增速 14 图 13：房地产投资累计增速 14 图 14：汽车产量累计增速 15 图 15：彩电、空调产量增速 15 图 16：冰箱、洗衣机产量增速 15 图 17：布产量累计增速 15 图 18：WTI 原油价格 16 图 19：布伦特原油价格 16 图 20：各国三代制冷剂削减进度 20 图 21：制冷剂R134a 价格（元/吨） 20 图 22：制冷剂R134a 税前装置毛利（元/吨） 20 图 23：制冷剂 R32 价格（元/吨） 20 图 24：制冷剂 R32 税前装置毛利（元/吨） 20 图 25：我国空调年产量及增速 21 图 26：我国冰箱年产量及增速 21 图 27：我国汽车年产量 21 图 28：我国轮胎年产量 21 图 29：我国汽车出口量 22 图 30：我国新能源汽车产量 22 图 31：中信轮胎行业收入利润 22 图 32：中信轮胎行业单季度盈利能力 22 图 33：波罗的海货运指数 23 图 34：中国出口集装箱货运指数 CCFI 23 图 35：天然橡胶价格走势 23 图 36：合成橡胶价格走势 23 图 37：我国光伏新增装机容量 25 图 38：我国风电新增装机容量 25 图 39：2011-2021 年全球生物柴油生产量 25 图 40：2011-2021 年全球生物柴油消费量 25 图 41：化工行业整体估值 26 图 42：中信一级行业估值对比 26 表 1：基础化工各子行业 2022 年收入与利润 6 表 2：基础各子行业化工 2022 年毛利率、净利率 8 表 3：基础化工各子行业 2023 年一季度收入与利润 9 表 4：基础化工各子行业 2023 年一季度盈利能力 10 表 5：2023 年以来基础化工板块个股领涨、领跌情况 12 表 6：2023Q1 基础化工各行业在建工程 13 表 7：我国关于碳中和相关表态 16 表 8：部分省市碳中和相关政策 17 表 9：我国能耗双控政策演进 18 表 10：三代制冷剂淘汰时间表 19 表 11：我国新材料产业相关扶持政策 24 表 12：欧盟可再生能源指令中生物燃料相关内容 26 表 13：重点公司估值分析表 27 上半年化工行业回顾 行业景气处于低位，一季度盈利略有改善 今年以来，随着我国经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，国民经济逐步回升向好。根据国家统计局数据，一季度我国 GDP 同比增长 4.5%，增速环比提升 1.6 个百分点。从工业增加值来看，1-4 月份全国规模以上工业增加值同比增长 3.6%，增速同比下降 2.9 个百分点，环比提升 0.6 个百分点。化学原料及化学制品制造业工业增加值累计同比增长 7.6%， 同比提升 4.3 个百分点，环比持平。 图1：GDP增长态势 图2：工业增加值同比增速 20% 40% 15%  30% 10% 20% 5% 10%