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信用研究 2023 年 6 月 30 日 美国信贷阿尔法 对集会保持警惕 本周 ，我们分析了人寿保险公司对私人债券的敞口 ， 以确定其投资 焦点 组合的潜在风险。我们还在分散度升高的情况下提供了 IG 和 HY 的相 对价值交易建议 ，估计了抵消贷款预付款所需的 CLO 发行 ，并提供 布拉德利 · 罗戈 ， CFA 了我们年中 RMBS 调查的结果。 +1 212 412 7921 下一期《美国信贷阿尔法》将于下一周发布。我们希望您有一个安全愉快的七月四日假期。 Dominique Toublan +1 212 412 3841 美国信贷阿尔法 3 5 15 与 2 月下旬相比 ， IG 非金融指数收益率和利差没有变化 ，但表面上有重大变化。独立能源 ， 公用事业 ，汽 车和中游交易更广泛 ，而媒体 ，科技 ，烟草和食品和饮料交易更紧密。我们强调整个曲线的丰富 / 廉价债 券。 21 与 2021 - 22 年相比 ，分散度仍处于高位 ，为信贷选择创造了推动业绩提升的机会。我们建议高分散度行业 中的多空篮子 ，对于 3 月大行情以来高收益反弹滞后 / 跑输的流动性债券 ，我们建议在高分散度行业中选择 多空篮子。 本文件面向机构投资者 ，不受适用于为散户投资者编写的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束 美国 FINRA 规则 2242 。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告中涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告 中提供的建议相反。 请参阅第 43 页开始的分析师认证和重要披露。 已完成 ： 29 - Jun - 23 ， 22: 20 GMT 发布 ： 30 - Jun - 23 ， 10: 30 GMT 限制 - 外部 巴克莱 | 美国信贷阿尔法 杠杆贷款和 CLO 盈亏平衡 CLO 发行28 由于预付款的增加 ，未偿还的 BSL CLO 的增长受到挑战。在没有重置的情况下 ，2024 年需要发行约 70 - 750 亿美元 ，否则未偿还的CLO 将开始下降。这一水平低于历史平均水平 ，但充满挑战的市场环境可 能使其难以实现。 证券化信贷 美国机构 MBS 研究 ：2023 年中期投资者调查32 我们提供了过去两周进行的机构 MBS 投资者调查的结果。在必要的情况下 ，我们将参与者的观点与我们自 己的观点进行了对比。总的来说 ，投资者预计 MBS 将在下半年收紧 ，主要是通过销量下降来实现的。 2023 年 6 月 30