飞扬新三板投资价值分析报告稳步发展国内领先网游厂商.pdfVIP

证 券 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 报 告 新 三 板 研 究 互 联 网 服 务 行 业 公司概述：稳步发展的国内领先网游厂商 1 公司概述：国内领先的页游、手游厂商 1 主营业务：页游、手游研发及运营 1 股权结构：王斌、由艳丽夫妇为公司实际控制人 2 财务分析：2015H1 实现营业收入1.62 亿元，净利润0.54 亿元 3 行业分析：国内页游微端化、手游细分化趋势明显 4 页游市场：市场竞争趋缓，微端游戏存在确定的发展前景4 移动游戏：军事题材类游戏具有稳固的用户基础，看好国内企业在海外市场表现 7 公司分析：专注、聚焦，深耕网游 9 产品研发：研发团队实力雄厚，历史产品表现优异 9 产品运营：在运营产品表现稳健，产品pipeline 储备充足11 用户 ：和腾讯平台紧密结合，积极拓展海外 13 业务扩张：积极推进外延并购,不断拓展业务边界 15 风险因素 15 预测、估值及投资 15 预测及关键假设 15 估值及投资 16 插图 图1：公司业务主要覆盖网游产业环节 1 图2：华清飞扬营业收入和YOY 3 图3：华清飞扬净利润和YOY 3 图4 ：华清飞扬 能力 3 图5：华清飞扬 现金流与ROE 3 图6：华清飞扬三项费用率 4 图7：华清飞扬营运效率 4 图8：国内互联网用户规模 4 图9：国内 用户规模 4 图10：国内网页游戏市场收入规模（2008~2015 ） 5 图11：国内每年新上线网游数量 5 图12：国内页游市场TOP 10 产品市场集中度(2015.12) 6 图13：国内网游市场规模 7 图14：国内移动游戏市场规模 7 图15：Apple store 中国区畅销TOP50 移动游戏类型分布结构(按数量) 7 图16：国内用户常玩游戏类型比例分布(2015) 8 图17：全球移动游戏市场收入数据 9 图18：国内网游市场自主研发产品收入规模 9 图19：国内网游产品海外销售收入规模 9 图20：华清飞扬公司人员 结构 10 图21：华清飞扬公司人员学历结构 10 图22：华清飞扬公司人员职务结构 10 图2 3 ：《战舰 》在国内apple store 畅销榜 数据 11 图24：各产品对公司整体收入占比 11 图2 5 ：《战舰 》活跃用户数据 12 图2 6 ：《战舰 》月 用户ARPU 12 图2 7 ：《红警大战》活跃用户数据 12 图2 8 ：《红警大战》月 用户ARPU 12 图2 7 ：《QQ 超市》活跃用户数据 12 图2 8 ：《QQ 超市》月 用户ARPU 12 图31：公司自有游戏、 游戏营收数据 13 图32：腾讯平台贡献公司收入 14 图33：公司境内、 营收数据 14 表格 表1：公司发展历程1 表2：公司主要网页游戏产品列表2 表3：公司主要移动游戏产品列表2 表4 ： 飞扬前十大股东 情况（截止2016.02.02 ）2 表5：国内客户端游戏、网页游戏、移动游戏研发门槛（2015 ）5 表6：国内端游市场头部产品市场份额(2015) 6 表7：微端游戏、网页游戏、客户端游戏特征对比6 表8：国内主要网游企业积极布局微端游戏6 表9：国内报 量 （2014 ）8 表 10：国内主要军事题材类网游用户数据8 表 11：国内客户端游戏、移动游戏畅销榜产品开发商国别分布（2015 ）9 表 12：公司 研发人员列表 10 表13：公司研发流程 10 表 14：公司主要游戏产品数据表现 11 表 15：公司产品布局策略 13 表 16：公司页游产品储备列表 13 表 17：公司手游产品储备列表 13 表18： 飞扬股东列表（截止2016.02.02 ） 14 表 19：公司近期主要投资 列表 15 表 15：公司收入、成本、费用预测 16 表 16：公司 财务指标预测 16 表 17：A 股游戏相关公司估值 17 表 18：美股游戏相关公司估值 17 表 19：港股游戏相关公司估值 17 表20：新三板游戏相关公司估值 17 公司概述：稳步发展的国内领先网游厂商