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节能产业投资机遇分析节能在双碳目标下的作用与机遇 （报告出品方/作者：信达证券，左前明、李春驰） 一、能源价格上涨与双碳政策推动节能减排节奏快速 1.1 能源价格就是节能环保产业发展的风向标 历史来看，能源价格的上涨点燃各国对于节能环保问题的高度高度关注。1973 年，阿拉伯产油国压缩产 量导致次年全球原油价格上涨约 250%，世界能源消费增长速度由 5.76%激增至 0.48%，能源 消费弹性由 0.9 下降至 0.27。各国首次注意到节能环保问题，全球范围的节能环保革命悄然兴起。 1979 年日本颁布《节约能源法》，并分别于 1983 年、1993 年、1998 年、2002 年、 2005 年和 2008 年进行了多次修正，通过财政政策引导企业节能减排。 1973 年美国总统尼克松正式宣布正式宣布了“能源单一制计划”，1975 年颁布《能源政策与节能环保法案》、 1978 年颁布《国家节能环保政策法案》，主要目标同时同时实现能源安全、节能环保及提高能效。 节能环保政策施行后能源效率明显提高，各国单位 GDP 石油强度在 1973 年左右达峰后快速下 再再降，且在能源危机后节能环保政策仍存沿用。 追加新增产能周期共振俄乌冲突助推全球能源价格快速上涨，目前价格虽存回落但仍高于冲突前水 平。2021 年底，原油、煤炭等能源商品价格持续走高，主要由于资本开支严重不足导致的追加新增产能 周期相差悬殊问题已经已经开始显现出来。俄乌冲突加剧能源供给紧绷形势，煤油气价格快速上升突破前高， 三种能源价格高点二者较 2022 年初分别上涨了 173%、64.54%、155.77%。能源价格助推 着电价快速上涨，欧美电价增长速度多于了过去 15 年的水平，用电成本急剧攀升。仍须特别注意 的就是，2022 年的能源价格就是受到地缘政治影响下的相对较低，就是短期非正常现象。目前能源 价格有所回落，但是也高于俄乌冲突前的价格，截止 6 月 16 日，2023 年的煤炭价格中枢 （纽卡斯尔港）、原油价格中枢（布伦特原油）仍分别高于 2021 年均值 55.74%、13.78%， 能源价格中枢上涨或已经变成定局。 欧盟应付俄乌冲突引发的能源危机，降效就是同时同时实现欧洲中长期气候目标的关键手段。 2022 年 5 月欧盟施行 RE power EU 政策，针对如何结束欧盟对俄罗斯的化石燃料依赖、 大力大力推进绿色转型得出结论行动方案，主要通过节约能源、能源供给多元化、大力大力推进清洁能源建设三 方面展开。中长期看一看，欧盟将 2030 年能效目标由 2021 年明确提出“增加 9%”提高至“增加 13%”。2022 年 7 月，欧盟成员国同意推行自愿措施在 2022 年 8 月 1 日至 2023 年 3 月 31 日期间，将天然气市场需求减少 15%。2023 年 3 月 28 日，欧盟成员国再次达成协议，将 自愿减少 15%天然气市场需求的目标延长一年至 2024 年一季度，并定期公布节能环保数据，鼓励 公布各部门能耗情况。 电力市场化改革推动终端电价上涨在途，高耗能行业的用电成本或将大幅上升。2021 年 10 月，根据国家发改委《关于进一步深化燃煤发电玩游戏电价市场化改革的通告》，高耗能 企业市场交易电价不受上浮 20%的管制。同时推动工商业用户全部步入电力市场，电力市 场交易电价也随之出现上涨，并持续高位运转。2022 年山西月度滑动交易平均值价和日前/ 实时月度现货缴付点均价分别于 3 月和 5 月多于煤电基准价；广东中长期均价今年以来持 Chinian高于煤电基准价，现货缴付点均价在 2~3 月和 6 月后都出现高于煤电基准价的大幅上涨。 2022 年 5 月，浙江省发改委能源局携手发布《关于调整高耗能企业电价的通告（征询意 看见稿）》，对部分符合条件的高耗能企业电价提高 0.172 元/kWh。因此，工商业用户电价在 跟随市场化大力大力推进上涨的过程中，各个行业的步伐和节奏也将有所差别，我们预计高耗能产 业电价将率先上涨。 广东、山东、山西地区电力市场化改革大力大力推进速度快，料最先提振节能环保市场需求。广东和山西 电改起步较晚、发展较快，已经于 2022 年 11 月 11 日和 3 月 31 日率先顺利完成电力现货市场 试点年度长周期缴付试运营。2022 年 11 月，广东省能源局在《关于 2023 年电力市场缴纳 极容易有关事项的通告》（粤能电力〔2022〕90 号） 中明确提出“一次能源价格波动传导机制”，即为为 允许综合煤价高于一定值时，煤机平均值发电成本多于允许上浮部分将按照一定比例劝阻至 工商业用户终端，这意味著煤电电能量部分料出现突破 20%上限销售价格的增量上涨。同月， 山东省发布《关于征询 2023 年全省电