信用计量模型(creditmetrics).ppt

信用计量模型（Creditmetrics）Creditmetrics（“信用计量模型”）是由J.P 摩根公司联合美国银行、KMV公司、瑞士联合银行等金融机构于1997年推出的信用风险定量模型。它是在1994年推出的计量市场风险的Riskmetrics（“风险计量模型”）基础上提出的，旨在提供一个可对银行贷款等非交易资产的信用风险进行计量的VaR框架。Creditmetrics试图回答的问题：“如果下一年是个坏年份，那么，在我的贷款或贷款组合上会损失掉多少？” Creditmetrics基本假设信用评级有效。信用状况可由借款人的信用等级表示；借款人的信用等级变化可能有不同的方向和概率例如， 上一年AAA的借款人有90％的可能转变为AA级。把所有的可能列出，形成的“信用评级转移矩阵”。 Creditmetrics基本假设贷款的价值由信用等级（价差）决定由期初的信用等级得到贷款的初始价值；由评级转移矩阵估计期末贷款的价值；由二者的差额就可以计算VaR。 计量模型需要的数据需要利用的数据：借款人当前的信用评级数据信用等级在一年内可能改变的概率违约贷款的回收率债券的（到期）收益率注：以上这些资料可以公开得到 步骤1 估计信用转移矩阵根据历史资料得到，期初信用级别为AAA的借款人，1年后的信用等级转换的概率如下AAAAAA，90.81％AA，8.33％A，0.68％BBB，0.06％BB，0.12％CCC，0D，0 AAAA，0.09％AA，2.27％A，91.05％BBB，5.52％BB，0.74％CCC，0.01％D，0.06％注意：A级别借款人有0.06％的概率在下一年度转移到D级，即A级债券仍有违约的可能。 构建信用转移矩阵以上给出了AAA和A级借款人的转移概率，同样可以得到其他级别，如AA、BBB、C等信用级别的转移概率。将债券所有级别的转移概率列表，就形成了所谓的“信用级别转移矩阵”。 级别AAAAAABBBBBBCCC违约AAA90.818.330.680.060.12000AA0.7090.657.790.640.060.140.020A0.092.2791.055.520.740.260.010.06BBB0.020.335.9586.935.361.170.120.18BB0.030.140.677.7380.538.841.001.06B00.110.240.436.4883.464.075.20CCC0.2200.221.302.3811.2464.8619.79示例：信用转移矩阵 步骤2 估计违约回收率由于A～CCC借款人有违约的可能，故需要考虑违约时，贷款的回收率。企业破产清算顺序直接关系回收率的大小。有担保债高于无担保债优先高于次级，次级高于初级 违约回收率统计表债券级别回收率(％面值)标准差(％)优先担保贷款 53.8026.86优先无担保贷款51.1325.45优先次级贷款38.5223.81次级贷款32.7420.18初级次级贷款17.0910.90例：BBB级贷款在下一年违约概率为0.18％,若它是优先无担保贷款，则其一旦违约，100元可回收51.13元。 步骤3 贷款估值由于贷款信用级别上升（下降）到新的级别，因此，需要估计每个级别下的市值。估计市值采取的方法是贴现法利用市场数据得到，不同级别贷款的利率期限结构（Term-structure） 每个信用级别的贴现率(%)级别1年(%) 2年(%)3年(%)4年(%)AAA3.604.174.735.12AA3.654.224.785.17A3.724.324.935.32BBB4.104.675.255.63BB5.556.026.787.27B6.057.028.038.52CCC15.0515.0214.0313.52 例 子假设BBB级贷款的金额为100（百万美元），固定年利率为6％，期限5年。若第1年末，该借款人信用等级由BBB 上升至A 级，则贷款在第1年末的市值可以根据上表得到以上计算的是BBB贷款转移到A级后的市值。若该债券转移到其它信用等级，可以同理类推计算其它市值 BBB级债券一年后可能的市值（包含面值）年末债券级别 市值（百万美元）AAA109.37AA109.19A108.66BBB107.55BB102.02B98.01CCC83.64违约51.13 步骤4 计算信用风险年末债券级别 市值（元）转移概率(%)AAA109.370.02AA109.190.33A108.665.95BBB107.5586.93BB102.025.36B98.101.17CCC83.640.12违约51.13 0.18BBB级贷款的价值分布，例如若转移到AAA，则价值为109.3