企业适度负债经营的控制-《现代企业》(2013年7期).docx

龙源版权所有 企业适度负债经营的控制作者：史红斌来源：《现代企业》2013年第07期 负债经营在目前市场经济初始阶段是不可避免的，原计划经济模式下国家作为投资主体和收益分配主体的这种经济模式已不复存在。企业要发展，经济要增长就得有投入，在企业自有资本短缺的情况下，举债投入无可非议。那么，怎样才能在企业发展和控制负债风险之间寻求一条最佳途径，怎样确定企业适度负债经营的“度”，确定最佳负债比率，须从以下几个角度考虑。 一、正确把握负债的量与度 企业的息税前资金利润率应高于借款利息率。这是企业负债经营的先决条件。如果计算出的利息率高于息税前资金利润率，就不能举债，只能用增资的方法筹资，并且应努力减少现有债务，避免财务杠杆的反作用，否则就会使企业陷入财务困境。除考虑投入与回报外还应考虑以下问题： 首先，把握好负债率指标。从发达国家控制负债率看都具有具体标准，日本在第二次世界大战后，资金缺乏，企业多举债经营，因而负债比率很大，各年代一般均在70%～80%之间，美国负债率控制在40%～50%之间。目前，我国统一的负债率指标虽不存在，但对具体企业来说（如资产，利润明确情况下）存在着最优负债率。国家也应根据经济发展状况，按行业制订负债率上限指标，切实控制负债风险。 其次，引入偿债能力指标。其计算公式为： 负债比率=负债总额/资产总额×100 股权比率=股东权益/资产总额×100 利息保障倍数=息税前利润总额/利息费用 从以上公式中可以看出，负债比率越高，索偿权的保障程度就越小。反之，索偿权的保障程度就越大。因此，此项指标也必须保持一定适当的比率。日本政府和学术界一般認为股权比率和负债比率保持各50%左右较为适应。利息保障倍数指标反映出企业的经营所得保障去付负债利息的能力，它的倍数必须大于1，否则就难以偿还债务及利息。 再其次，在考虑以上因素时，还应考虑一定时期内整个企业现金净流入量与新投入现金净流量的关系。例： 假定某企业在未投入前每年现金净流入量为500万货币单位，现准备举债1000万货币单位投入新项目，该项目回报期为5年，举债归还期为3年，每年现金净流入量为250万货币单位。按上述数据推算，该企业3年内现金净流入量2250万货币单位而还债为1000货币单位，企业有能力举债投入。假定该企业未投入新项目前每年现金净流入量100万货币单位，新增项目年现金净流入量和举债条件不变，虽从表面上看此债可借，但由于总体现金流入量仅1050万货币单位，所以此债仍有较大风险。 二、适度利用财务杠杆作用 如果过分强调财务杠杆的作用，举债过多，则会增加财务风险；一旦企业经营不善或经济环境恶化，息税前资金利润率就可能下降到利息率以下，就将使主权资金利润率因此而降低。负债比例越高，主权资金利润降低得越多，会加重企业的危机，出现财务杠杆反作用。 三、掌握最佳负债规模，选择一种比较稳健的筹资模型 企业应兼顾财务杠杆利益和财务风险，充分考虑企业未来时期销售收入的增长幅度及稳定程度，企业所处行业竞争的情况等因素，以确定最佳负债规模，保持主权资金和负债之间适当的比例关系。这里可以用速动化、流动化等指标体系来控制。 速动比指标和流动比指标怎样的数量界限条件下才能控制和避免风险呢？ 速动比=流动资产-存货/流动负债 流动比=流动资产/流动负债 速动比一般控制在1比较适宜，流动比控制在2较为适宜。如果大于上述指标证明企业短期偿债能力和变现能力较强，反之较弱。但上述两项指标过高则会造成资金浪费，过低会周转不灵，所以举债时要做到比率协调。 四、确定适度的负债结构 一是我国金融市场的现状，决定了企业的融资环境，影响着企业的负债结构。也就是说，我国企业的负债能力有多大，不能与别国，甚至是别的行业和企···试读结束