MBA财务管理课件：利用财务报表.pptVIP

总资产 = CA + FA = $200 + $600 = $800万 总资产周转率TAT = 销售收入 / 总资产 = $800 / $800 = 1 净营运资本NWC = 流动资产 – 流动负债，因此，流动负债 = 流动资产 – 净营运资本= $200 - $100 = $100万 负债总额 = 流动负债 + 长期负债 = $100万 + $300万 = $400万 权益总额=总资产 – 总负债 = $800万 - $400万 = $400万 权益乘数 = 总资产 / 权益 = $800 / $400 = 2 ROE = PM X TAT X EM = 8% X 1 X 2 = 16% 如果不使用杜邦分析法，可直接计算出：ROE = 净利润 / 权益总额 = 净利率 * 销售收入 / 权益总额 = 8% X $800 / 400 = 16% 利用财务报表 本章大纲 现金流量与财务报表: 更进一步观察 标准化财务报表 比率分析 杜邦财务分析体系 利用财务报表信息 3-* 蓝田股份的历年年报显示，公司的经营业绩十分良好，资产回报率名列上市公司前茅。1998年、1999年、2000年三年的每股收益分别为0.82元、1.15元和0.97元，净资产收益率高达28.9%、29.3%、19.8%。2001年中业绩虽有较大下降，但每股收益仍达0.378元，净资产收益率为7.661%，资产回报率指标不仅远高于农业类公司平均水平，而且远高于其它各行业优秀公司，如通信设备行业的中兴通讯（5.42%），房地产行业的深万科（5.59%），高科技行业的清华同方（5.27%）。 但相对其业绩而言，蓝田股份的股价却一直与其业绩不相匹配，每股价格一直徘徊在20元以内。是市场忽略了它的优异？还是它的优异不被市场认同呢？ 案例：2002：蓝田神话破灭 ★疑虑之一： 应收帐款怎么会如此之少？ 　 　蓝田股份2000年销售收入18.4亿元，而应收帐款仅857.2万元。2001年中期这一状况也未改变：销售收入8.2亿元，应收帐款3159万元。 　　 在现代信用经济条件下，无法想象，一家现代企业数额如此巨大的销售，都是在“一手交钱，一手交货”的自然经济状态下完成的？其水产品销售，不可能是直接与每一个消费者进行交易，必然需要代理商进行代理，因此水产品销售全部“以现金交易结算”的说法是难以成立的；而销售收入达5亿元之巨的野藕汁、野莲汁等饮料，不可能也是以现金交易结算的吧？ ★疑虑之二：融资行为为何与现金流表现不符？ 　　2001年中报显示，蓝田股份加大了对银行资金的依赖程度，流动资金借款增加了1.93亿元，增加幅度达200%。这与其良好的现金流表现不太相符。按照公司优秀的现金流表现，自有资金是充足的，况且其帐上尚有11.4亿元的未分配利润，又何以会这样依赖于银行借贷？ 　　 2000年该公司实现经营性现金净流量7.86亿元，而投资活动产生的现金净流量则为-7.15亿元(绝大部分是固定资产投入)，这两个数字极为相近，这是巧合吗？ ★疑虑之三：产品毛利率怎么会如此之高？ 　　2000年年报以及2001中报显示，蓝田股份水产品的毛利率约为32%，饮料的毛利率达46%左右(身处同行的深深宝的毛利率约20%，驰名品牌承德露露毛利率不足30%)。从公司销售的产品结构来看，以农产品为基础的相关产品，都应是低附加值商品，一般情况下，这种产品结构的企业，除非是基于以下几种情况才会有如此高的毛利率：1、产品市场被公司绝对垄断，产品价格由公司完全控制；2、产品具有超常低成本的优势。从实际情况看，以公司现有的行业属性、市场环境、产品技术含量等方面进行评估，达到这样高的赢利水平的可能性有多大？ ★疑虑之四：巨额广告费用支出哪里去了？ 　　公司2000年的野藕汁、野莲汁等饮料的销售收入达到5亿多元，而其中仅3590万元是通过集团公司遍布于全国的销售网点销售的，仅占股份公司销售量的1.9%，2001年中报显示的情况也基本如此。而野藕汁、野莲汁在中央电视台投放的巨额广告费用应该是由“中国蓝田总公司”投放的，因为在股份公司的报表中找不到巨额的广告费用支出。这里是否存在着虚增股份公司利润的嫌疑？ ★疑虑之五：职工每月收入仅100多元？ 　从现金流量表“支付给职工以及为职工支付的现金”栏中看出，2000年度该公司职工工资支出为2256万元，以13000个职工计，人均每月收入仅144.5元，2001年上半年人均收入为185元。如此低廉的收入水平，对于员工30%以上为大专水平的蓝田股份职工，对于历年业绩如此优异的蓝田股份而言，合于情理吗？ 资产负债表 2009 2008 2009