20230530-申港证券-光环新网-300383-AIGC开启新一轮算力时代，IDC龙头扬帆再启航.pdfVIP

公 司 AIGC 开启新一轮算力时代 IDC 龙头扬 研 帆再启航 究 ——光环新网 （300383.SZ） 计算机/IT 服务 投资摘要： 评级 买入 （首次） 我们看好光环有望迎来困境反转，IDC 行业供给侧洗牌接近尾声，市场份额逐渐 2023 年05 月30 日 向头部厂商集中。  供给侧：在国家“双碳”与“东数西算”的背景下，对各地数据中心PUE 提 首 曹旭特 分析师 次 出严格的要求，将一线及环一线城市PUE 不达标的老旧机房陆续进行违 SAC 执业证书编号：S1660519040001 规、落后产能清退，我们判断一线及环一线城市电力紧缺、能耗趋严的态势 覆 将延续；以北京及环京区域为主的一线及周边核心地段遍布大型互联网、云 交易数据 时间 2023.5.30 盖 计算、科技创新类企业和政企用户，大规模机房紧缺，未来核心城市 IDC 稀 总市值/流通市值（亿元） 208.16/207.72 报 缺性价值持续提升。 总股本（万股） 179,759.28 告  需求侧：自Open AI 发布大模型后，国内科技创新类企业持续跟进，行业开 资产负债率（%） 34.01 启算力军备竞赛，算力呈现明显缺口，各家大模型的参数量级在呈指数级别 每股净资产（元） 6.83 增长。根据华为发布的《计算2030》，至2030 年AI 算力相较于2020 年将 收盘价（元） 11.58 提升500 倍，经我们测算，大模型训练及推理两侧高功率机柜需求增量超45 一年内最低价/最高价（元） 15.07/7.74 万台，市场规模超315 亿元，行业空间广阔。 2022 年公司业绩承压，全年公司实现营收71.91 亿元，同比-6.61%，归母净利 公司股价表现走势图 润-8.80 亿元，同比转盈为亏，主要原因在于公司部分数据中心的建设进度和客 申 户上架速度明显放缓，导致IDC 业务营业收入增速不及预期，我们认为2023 年 54% 随着宏观形势转暖，存量项目整体上架率将有望显著提高，推动盈利能力上升。 36% 港 18%  IDC：公司进一步强化优化京津冀的布局，强化集群资源优势，同时布局华 0% 证 中、长三角、新疆区域，与各地电信分公司打造地区重点项目。目前数据中 -18% -36% 券 心业务已经拓展至北京、上海、天津、河北燕郊、湖南长沙、浙江杭州、新 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 股 疆乌鲁木齐等七个城市及地区，项目全部达产后将拥有超过 11 万个机柜的运 光环新网 沪深300 营规模。经过我们测算，我们认为单在北京区域大模型算力需求将为公司带 份 来4.5-7.4 亿元的营收。