日联科技-市场前景及投资研究报告：工业级X射线检测设备龙头，微焦点射线源.pdf

公司深度研究 | 日联科技 工业级X 射线检测设备龙头，微焦点射线源实现国内0-1 突破 证券研究报告 2023 年05 月27 日 日联科技（688531.SH）首次覆盖  核心结论 公司评级 买入 股票代码 688531.SH 国内工业X 射线检测设备龙头，核心光源自主可控。公司成立于09 年，是 前次评级 -- 全球少数实现微焦点射线源自产的 X 射线检测设备商，22 年集成电路及电 评级变动 首次 子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测收入占比为43% 、27%、15%。 当前价格 171 设备：长坡厚雪赛道，平台化布局。据沙利文咨询，22 年国内工业X 射线 近一年股价走势 设备市场119 亿元，预计26 年增至241 亿元，涵盖集成电路及电子制造、 日联科技 其他专用设备 新能源电池、铸件焊件及材料等领域。1）集成电路及电子制造：该领域对 沪深300 38% 于X 射线检测设备精度要求高，可达nm 级。受益下游高需求叠加在线检测 29% 渗透和3D 设备占比提升，行业规模增长迅速。海外厂商垄断国内市场，份 20% 11% 额超75%。公司是国内少数切入该领域的厂商，22 年国内市占仅约6%，成 2% -7% 长空间广阔；2）新能源电池：受益下游新能源电池企业扩产叠加电池检测 -16% 向全检过渡，设备需求旺盛。22 年公司在国内市占约 14% ；3）铸件焊件及 -25% 2022-05 2022-09 2023-01 材料：该领域采用大功率X 射线设备，壁垒较高。海外厂商份额超 60%， 22 年日联市占仅约5%，未来凭借技术优势持续抢占市场。伴随公司持续发 力高端设备、实现产品升级 （离线→在线、2D→3D、标准化→定制化）叠 加微焦点射线源自供以及未来大功率射线源突破，未来有望实现量价齐升。 射线源：微焦点射线源打破海外垄断。据沙利文咨询，22 年国内工业微焦 点射线源市场7 亿元，预计26 年增至25 亿元。微焦点射线源具备研发周期 长、核心设备自研、人工要求高、扩产难度大等特点，准入门槛高。目前全 球市场被日本滨松、美国赛默飞垄断，而供给不足也成为限制我国下游行业 发展的“卡 ”问题。日