美国轮胎市场的空间有多大.pdf

核心提要 ➢美国轮胎市场仍有较大空间 据美国轮胎制造商协会，2021年美国市场乘用车胎出货量达到2.62亿条，其中包括美国本土生产1.06亿条，占比40.54%，进口自 东南亚的0.65亿条，占比24.73%，进口自其他地区的为0.91亿条，占比34.73%；我们预计，2025年，中国轮胎企业海外基地的乘 用车胎产能将达到1.42亿条，目标市场为美国、欧洲和东南亚地区，相对于美国的整体2.62亿条的市场，仍有较大的成长空间。 据美国轮胎制造商协会，2021年美国市场卡客车胎 （包括轻卡）出货量达到7300万条，其中美国本土生产2201万条，占比30.2% ， 进口自东南亚的2483万条，占比34.0%，进口自其他地区的为2616万条，占比35.83%；我们预计，2025年，中国轮胎企业海外基 地的卡客车胎产能将达到3400万条，目标市场为美国、欧洲和东南亚地区，相对于美国的整体市场7300万条的市场，仍有较大的 成长空间。 ➢中国轮胎企业持续开拓海外市场 据MTD，在美国前100名的经销商中，世界知名轮胎品牌一般具有50家以上的知名经销商，而中国轮胎的知名经销商数量基本都在 20家以内，仍有较大提升空间。 ➢海运费回归底部，美国对中国轮胎的进口量有望提升 2022年三季度，美国进口乘用车胎4080万条，环比-12.09% ；进口商用车胎1547万条，环比-8.34% ，三季度海运费大幅下降，一 定程度上抑制了经销商拿货积极性，但同时美国汽油和柴油的消费量未下降，终端轮胎需求未变。我们预计随着海运费回归底部， 中国轮胎出口美国的量有望回升。 ➢2022Q3海外轮胎公司营收环增，印证全球需求韧性 前三季度全球轮胎消费量乘用车配套轮胎销量同比增加，替换销量持平；商用车配套轮胎销量同比减少，替换销量持平。多数海外 轮胎公司三季度营收环比增加，侧面说明全球轮胎需求仍然保持较高韧性。 ➢行业评级：考虑到美国市场仍有较大空间，综合考虑行业景气度，维持轮胎行业 “推荐”评级。 ➢重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎等。 风险提示：全球经济下滑、原材料价格大幅上涨、海运费价格大幅上涨、国际贸易摩擦加剧、重点关注公司业绩不及预期。 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 4 目录  美国轮胎市场仍有较大空间  中国轮胎企业持续开拓海外市场  海运费回归底部，美国进口中国轮胎量有望提升  2022Q3海外轮胎公司营收环增，印证全球需求韧性  行业评级及投资建议  风险提示 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 5 美国市场轮胎进口量高于本土产量 ➢ 由于新冠肺炎疫情影响，2020年美国市场轮胎本土产量、进口量和出货量均有所下滑，2021年，本土轮胎产量、进口量和 出货量有所恢复，整体来看，美国市场卡客车胎和乘用车胎进口量均高于本土产量。 图表：美国卡客车胎供应情况 图表：美国乘用车胎供应情况 资料来源：美国轮胎制造商协会，ITC，国海证券研究所 资料来源：美国轮胎制造商协会，ITC，国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 6 中国和东南亚轮胎在美国市场上约占1/ 4 - 1/ 3 ➢ 2021年，美国卡客车胎市场中，东南亚占比34.02% ，高于本土轮胎占比，加拿大占比8.41% ，南美 （包括巴西、墨西哥、 智利）的占比为7.59% ，日本、韩国和中国分别占比5.43% 、4.05%和3.18% 。 ➢ 2021年，美国乘用车胎市场中，本土轮胎占比40.54% ，东南亚占比24.73% ，南美占比11.71% ，韩国占比4.86% ，加拿大 4.36% ，日本3.13% ，中国1.29% 。 图：2021年美国卡客车胎市场占比 图：2021年美国乘用车胎市场占比 资料来源：美国轮胎制造商协会，国海证券研究所 资料来源：美国轮胎制造商协会，国海证券研究所