中国餐饮旅游板块出现一定滞涨下半年品质升级趋势延续旅游消费向好.docx

? ? ? ? ? 2019上半年中国餐饮旅游板块出现一定滞涨，下半年品质升级趋势延续，旅游消费向好 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2019年初以来餐饮旅游板块涨幅落后沪深300指数，在各大板块中表现位于中上游，当前餐饮旅游板块处于历史估值底部。从改革开放基本国策确定和实行以来，我国开始全面深化改革、不断释放发展动力，经济社会发生了翻天覆地的变化，居民消费结构得以不断改善、升级。面向未来，各领域品质消费升级的趋势将持续。 ? ? 一、2019上半年餐饮旅游板块出现一定滞涨 ? ? 2019年初以来餐饮旅游板块涨幅落后沪深300及上证综指。截至2019年6月21日收盘，中信餐饮旅游指数相对去年底上涨22.5%，跑赢上证综指2.2pct、跑输沪深300指数4.8pct。2019年初至3月中旬餐饮旅游板块涨幅明显慢于大盘；3月中旬至4月下旬出现一定补涨，基本追平上证综指涨幅，但仍落后于沪深300指数；4月下旬至今大盘回调，6月中旬以来跟随大盘反弹累计涨幅超过上证综指。综合年初以来表现来看，餐饮旅游板块仍出现一定滞涨。 ? ? 2019年初以来中信餐饮旅游指数表现弱于上证综指及沪深300 数据来源：公开资料整理 ? ? 相关报告：发布的《2019-2025年中国餐饮业行业市场现状分析及投资前景预测报告》 ? ? 对比各行业涨跌幅来看，餐饮旅游板块位居第9位。年初以来食品饮料、农林牧渔、非银金融等板块涨幅领先，而建筑、汽车、钢铁等板块涨幅落后。餐饮旅游板块涨幅位居第9位，在各大板块中排在中上游水平。 ? ? 2019年初以来餐饮旅游板块涨幅位居各大行业下游 数据来源：公开资料整理 ? ? 从子板块表现来看，年初以来免税、酒店、餐饮板块涨幅领先。免税板块中国国旅涨幅41.3%在各大板块中表现最佳，酒店板块及餐饮板块分别上涨16.4%和12.5%，相对2018年表现更佳。其中酒店板块锦江股份相较首旅酒店反弹更为明显；餐饮板块主要受广州酒家上涨带动。出境游板块三家公司股价延续2018年的下行趋势，2019年表现依旧低迷。 ? ? 免税、酒店及餐饮板块2019年以来表现相对较好 数据来源：公开资料整理 ? ? 从估值角度看，当前餐饮旅游板块处于历史估值底部。当前板块市盈率(历史TTM_整体法)为29.7X，相对2007年以来的历史中位数41.0X和历史均值43.6X分别折价27.5%和31.8%，处于历史上相对低点位置。 ? ? 中信餐饮旅游板块当前市盈率低于历史中位数 数据来源：公开资料整理 ? ? 二、品质生活需求开启消费新时代 ? ? 从改革开放基本国策确定和实行以来，我国开始全面深化改革、不断释放发展动力，经济社会发生了翻天覆地的变化，居民消费结构得以不断改善、升级。以消费者为核心、满足其美好生活需求的个性化升级的新消费时代正在来临。当前，中国经济表现出健康稳定的态势，第三产业继续对经济增长发挥主导作用；同时国民消费活力吸引各行各业拓展商机，更加丰富、多元的消费选择顺应民意，迎合消费升级社会趋势。 ? ? 改革开放以来消费升级历程回顾 　 数据来源：公开资料整理 ? ? 1、国内消费动力不减，改善性需求稳中有升 ? ? 2019年第一季度中国消费趋势指数为115接近历史高位。第一季度国民经济继续运行在合理区间，延续总体平稳、稳中有进的发展态势，为中国消费趋势指数的提升奠定了坚实基础。尼尔森发布了2019年第一季度中国消费趋势指数为115点，较上一季度的113点提升了2个点，接近历史高位。 ? ? （1）从不同区域来看：各区域消费趋势指数相对稳定，北部地区近三个季度实现了稳步增长。数据显示，一季度北部消费趋势指数为111，2018年三季度为108点，四季度为109点；东部地区消费趋势指数仍保持高位运行，为124点，与上一季度持平。南部地区和西部地区也实现了小幅上扬，分别为116点和106点。 ? ? （2）从不同级别城市来看：二、三线城市消费趋势指数领跑，均高达117点；四线城市紧随其后，为115点，较上季度增长3个点。一线城市增幅明显达到112点，较上一季度增长4个点。农村地区保持稳定，分别为114点。数据显示，消费意愿的逐渐回暖带动了上线城市消费趋势指数的增长，其中一线城市为65点，二线城市为66点，均较上一季度增长5个点。另外，四线城市就业预期和个人经济情况回升明显，分别飙升了8个点和11个点，达到了79点和82点。 ? ? 2、旅游城市的餐饮生态一般以地方特色、连锁品牌和酒店餐饮为主 ? ? 综合全国众多旅游城市的美食占比，64%为地方特色，35%为连锁品牌，剩余1%为酒店餐饮。其中，在三亚、重庆和天津等本土餐饮特色明显的城市，地方特色美食占比尤其拔高。 ? ? 中国旅游城