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* 国际金融市场 了解国际金融市场的种类 * 第一节 国际金融市场构成 分类 按照资金融通期限的长短： 国际货币市场和国际资本市场。 按照经营业务的种类划分： 资金市场、外汇市场、证券市场和黄金市场。 按照金融资产交割的方式： 现货市场、期货市场和期权市场。 按照交易对象所在区域和交易币种： 在岸市场和离岸市场 * 金融市场上的融资关系（本国是指货币发行国） 国内金融市场 本国投资者 本国借款者 外国投资者 外国借款者 传统（在岸）国际金融市场 离岸金融市场 * 国内金融市场：本国的居民间利用本国货币进行交易的金融市场 。 在岸国际金融市场：非居民在货币发行国经营该种货币业务，交易活动受该国金融当局控制。典型的有： ①国际债券市场，在境外某国从事以该国发行货币为面值的债券的交易场所。 ②国际股票市场，在境外某国从事以该国发行货币为面值的股票的交易场所。 * 1、国际债券市场 ●杨基（Yankee）债券：是美国以外的政府、企业和国际组织在美国债券市场上发行的、以美元为计值货币的外国债券。 ● 武士债券：日本以外的政府、企业和国际组织在日本发行的以日元为计值货币的债券。 * ★外国公司在一个国家的股票市场发行的，用该国或第三国货币计价的股票 。 ★国际股票市场的交易品种 股票现货 股票期货 股票指数期货 股票期权（Stock　Option） 存托凭证(DR， Deposit Receipt) 2、国际股票市场 * 存托凭证(DR， Deposit Receipt) 以股票为例：某国的一家公司为使其股票在外国流通，将一定数额的股票，委托某一中间机构(通常为银行)保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份的凭证，凭证可在外国证券交易所交易。 存托凭证的持有人实际上是寄存股票的所有人，其权力与原股票持有人相同。 2003年中国人寿保险公司在美国上市， 中国人寿保险的股票就是以摩根大通创立的存托凭证形式提供给了美国投资者。 以DR形式，公司则可以绕开跨国IPO方面的政策限制。 * CDR 中国存托凭证（CDR）是指在境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内上市、以人民币交易的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。 CDR最早是由于1997年亚洲金融危机后，大量在香港上市的“红筹股”公司强烈的内地融资需求的情况下提出来的。 人民币在资本项目下尚未实现可自由兑换，国外公司通过发行存托凭证等方式在A股市场上筹集的人民币也无法自由汇兑出境。现阶段有可能在国内A股市场发行存托凭证的公司，应该在国内有投资项目，或拟将筹集资金完全投向国内。例如： 香港红筹股，如中国移动（香港）、中国联通（香港）； 在内地业务较多的外资股，如汇丰、和黄。 * 离岸金融市场（offshore finance market） 可以自由兑换的货币在发行国境外交易的市场 不受任何国家金融当局控制 交易者以非居民为主，不受所在国法规限制。 例如，美国的银行和英国的银行利用美元作为结算货币在香港进行交易，这时香港就是离岸金融市场。 由于伦敦是最早大规模开展离岸金融业务的，英国是岛国，“离(在)岸市场”因此得名。离岸市场是目前主要的国际金融市场。 * 第二节 国际货币市场 构 成 国内货币市场 欧洲货币市场 * 国内货币市场 美国短期国债市场 商业票据市场 其他货币工具市场 金融机构在货币市场中的角色 余额宝 * 美国短期国债市场 折价债券 以低于面值的价格出售，不付利息，以贴现率报价 期限 有1, 2, 4, 13, 26, 52周等几个期限 风险 有美国政府征税能力做保障，无违约风险 流动性 具有高流动性，二级市场交易相当活跃 发行 以拍卖的形式发行，每周举行一次 * Treasury Bills * 商业票据市场 发行者 商业票据是由高信用等级的企业发行的无担保债务凭证，通常是为企业的存货和应收账款占用的资金而设； 风险 虽然商业票据很少出现违约，但是还是要付出比国债高的借贷成本； 期限 商业票据一般期限为20－45天，但也有短至1天和长至270天的； 发行 由企业直接向投资者发行或者由投资银行包销； 流动性 缺乏活跃的二级市场，通常是持有至到期或者由发行者赎回。 * 案例：2008金融危机中的货币市场 货币市场基金(MMF)投资于短期资产。 投资者购买货币市场基金的份额，货币市场基金获得投资资金。 尽管MMF的份额并未被保险，投资者仍可以像使用支票账户一样随时支取，并预计将能够获得稳定利息。 MMF大量投资于商业票据以及其他短期资产。 * 雷曼兄弟、货币市场基金与商业票据 与其它证券公司一样，