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财务管理专业导论 财务管理 财务管理学科介绍财务学进展趋势 现代财务学科体系和学术研究科学规范起源于 1950 年 代后期，主要关注投资者的储蓄如何经过金融市场和 中介分配给企业用于投资经营制造和分配资本价值。 财务学科分为两大领域:投资学(Investment)和公 司财务(Corporate Finance)。投资学研究金融市场 投资者的风险收益衡量问题，即投资者在风险偏好下 的投资组合选择行为，目的在于为投资组合实践提供 理论基础和分析工具，核心内容为资产定价(Assets Pricing);公司财务关注资本市场环境下，企业决策 对企业价值的影响，目的在于为企业提供基于市场价 值的决策分析工具，其内容可分为企业估价( Valuation)、资本结构(Capital Structure)和公司治 理(Corporate Governance )。 页面 2 浙江财经学院会计学院 2011-10-22 从学科进展来看，财务学科的基础是金融经济学。金融经济学为财务学科的两大领域提供理论基础。金融 经济学研究可分为二大领域: 金融市场建立均衡的机 制，以及企业理论、信息经济学与博突理论、合约理 论等公司财务高级理论。 随着经济实践的进展、信息技术飞速进步、数据的充 实和研究的深入，财务学科的研究受到不断的挑战， 以往认为最经得住实证检验的理论模型和假说开头 面临众多无法说明的问锤。这些挑战大大促进了当前 财务学科的国际前沿研究。 页面 3 浙江财经学院会计学院 2011-10-22 在投资学与资本市场领域，由于新的资产定价问题不断出现，形 成了所谓新金融现象，例如，新的实证研究发觉资产定价两大迷 惑:为什么股票平均收益率如此之高,为什么股票收益波动如此 之大,由此产生了金融市场微结构和行为金融两大热点研究领域 。 在公司财务领域，呈现出经典问题深化、研究领域扩展以及构建 新的理论基础的趋 势，包括:公司治理问题的研究边界扩展至与 法律、国际比较的交叉学科上;对资 本结构问题在寻求新的理论 假说;在公司资本预算、投资决策财务风险准则领域寻 求摒弃净 现值(NPV)准则的新规范;行为公司财务与证券设计兴起。新 兴的金融工程领域便财务学科与信息技术紧密结合，采纳各种工 程万法和手段进行创新金融产品的设计、开发和实施，制造性地 解决各种金融与财务问题，以风险管理为核芯，渗透进企业经营 管理的各个方面。 页面 4 浙江财经学院会计学院 2011-10- 22 优先和重点进展的领域和项目 资本市场进展基础构建 股票市场资源配置效率风险管理 金融监管 中国股票市场统一指数构建 信用建设和债券市场进展 公司控制权市场 社会保障资金投资股票市场 公司治理 上市公司投融资行为、效率及其监管政策 银行系统与证券市场并存环境下的监管问题 页面 5 浙江财经学院会计学院 2011-10-22 研究方式 财务学科格外强调重视从企业和市场实际动身 的实证研究，依靠于实际数据的支持和检验。 面对实际的问题，从数据动身，经过建立模型 来揭示数据所隐含的规律，从中提取新的金融 概念或者在问题中发觉新的金融概念，建立模 型来描述概念，进而利用实际数据来检验其正 确性。由问题导向，数据、模型和概念三者交 互作用有机结合，是目前金融学主流研究的基 本方式。 页面 6 浙江财经学院会计学院 2011-10-22 财务学科学术研究方式包括数理模型方式(数理金融 ，mathematical finance)和以统计计量方式为基础的 实证研究方式(Empirical Studies)，包括事件研究( Event Studies)和长久业绩变化研究。 数理金融通常采纳比较艰深的数学工具，经过数学建 模来分析金融问题，对待构建精确严格的金融学理论 体系无疑是有好处的。由于金融市场并非完美，信息 不对称等客观存在，以信息完备、市场完美有效为前 提的金融经济学研究方式难以说明大量的金融现象， 信息经济学和博弈理论成为金融 经济学重要的研究方 法。 页面 7 浙江财经学院会计学院 2011-10-22 数理 模型需要实证研究检验。事件研究经过公司证券 市价对事件信息披露后短期的反应来度量事件对企业 价值的影响。据 Campbell 等学者考证，事件研究方式 最早用于金融研究能够追溯到 DoI1ey(1933)对股票 分割的价格变化研究。60 年代后 期，Ball 和 Brow( 1968)研究公司收益的信息含义及 Fama、Fisher、 Jensen 和Ro11(1969)考察股票价格变化和分析股票 分割的企业价值效应，奠定了事件研究方式在金融经 济学研究中的地位。长久业绩实证方式(Long-Term Performance)采纳会计收益数据和股票收益数据研究 公司财务事件发生后的长久