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证券研究报告
全域电商基础设施,不止于配送
——即时零售行业专题
行业评级:看好
2022年6月7日
姓名 陈腾曦 姓名 刘雪瑞
邮箱 chentengxi@ 邮箱 liuxuerui@
电话 电话
证书编号 S1230520080010
投资要点
1、电商迎来全渠道用户心智争夺,即时零售能够提升用户粘性,即时零售基础设施成为重要竞争要素。
2、 “远-近-即时”基础设施完善下,多种业态组合满足用户多元化需求。
3、即时零售低渗透、高成长,可渗透空间约4万亿。
• 市场空间=社零商品零售约40万亿*居民日常消费类占比约50%*即时零售渠道渗透率20%=4万亿;
• 根据艾瑞咨询,2021年我国零售O2O渗透率约1.6%,预计2025年提升至7.8%,19-25年CAGR56%,25年即时零售行业规模约1.2万亿。
4、即时零售解决效率诉求,不止于配送:O2O流量 “增量价值”,全域一盘货提升周转。 95%
• 配送环节痛点:运力&质量,广泛运力网络←驻店+众包;
添加标题
• 线下往线上走——商超拣货痛点:SKU多,拣货路径长←店内拣货仓改造;用工成本高、需求集中←众包拣货灵活用工;
• 线上往线下走——品牌渠道痛点:远场时效低,线下动销弱← “远场-即时”渠道打通;线下渠道弱←共享前置仓。
5、即时零售生态:低密度场景下 (下沉、低频品类)平台到家基建复用效率更高,一二线自营即时零售仍有空间。
• 自营零售商:规模上,一线/新一线社零超10万亿,空间大。UE上,打造高毛利产品组合和多业态资源复用,叮咚和盒马上海等区域转正;
• 平台服务商:基建可复用程度高,通过丰富场景,转化变现原有用户,有望提升盈利同时强化竞争壁垒。
6、投资建议:即时零售本质是基础设施,核心竞争的是线上基础设施(用户数据)和线下基础设施(供应链&履约),拥有强基础设施、同
时能够很好的实现基础设施复用的公司,能够实现规模和效率的最大化。
➢ 围绕行业贝塔,深度挖掘预期差,建议关注即时零售:达达集团、顺丰同城、叮咚买菜;电商平台:美团、京东、拼多多、阿里巴巴。
风险提示:1、新进入者竞争加剧风险;2、政策监管风险;3、消费不及预期
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01 电商迎来全渠道心智争夺
02 即时零售:解决效率诉求,不止于配送
目录 03 自营型:一二线即时零售仍有空间
C O N T E N T S
04 平台型:低密度场景基建复用效率高
05 投资建议&风险提示
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01Pa 电商迎来全渠道
心智争夺
rtone
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1.1 “远-近-即时”三类基础设施完善下,多种业态满足用户多元化需求
从品类特点和用户多样化需求和习惯来看,零售电商业态应当呈现多元化, “远场快递&次日达物流体系&同城即时配送”的三类基础设
施的逐步完善,使得各大电商平台通过多种业态,更
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