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证券投资分析第八章　金融工程应用分析1 经纪业务总部 制作第一页，共四十七页。 目录第一节 金融工程概述第二节 期货的套期保值与套利第三节 风险管理VaR方法2 第二页，共四十七页。 章节考试大纲 熟悉金融工程的定义、内容及其应用；熟悉金融工程的技术、运作步骤。　　 掌握套利的基本概念和原理，熟悉套利交易的基本原则和风险；掌握股指期货套利和套期保值的定义、基本原理；熟悉股指期货套利的主要方式；掌握期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利的基本概念、原理；熟悉alpha套利的基本概念、原理。掌握股指期货套期保值交易实务，主要包括套期保值的使用者、套期保值方向、套期保值合约份数计算；掌握套期保值与期现套利的区别。熟悉股指期货投资的风险。　　 熟悉风险度量方法的历史演变；掌握VaR的概念与计算的基本原理；熟悉VaR计算的主要方法及优缺点；熟悉VaR的主要应用及在使用中应注意的问题。3 第三页，共四十七页。 第一节 金融工程概述 一、金融工程的基本概念 金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科。1998年，美国金融学教授费纳蒂首次给了金融工程的正式定义：金融工程包括新型金融工具与金融工序的设计、开发与实施，并为金融问题提供创造性的解决方法。主要包括各种原生金融工具和各种衍生金融工具。　　4 第四页，共四十七页。 金融工程概述 一般来说，金融工程的概念有狭义和广义两种。狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。而广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。　　它是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。5 第五页，共四十七页。 金融工程概述 二、金融工程的核心分析原理与技术 （一）金融工程技术的核心分析原理　　金融工具的核心分析原理是无套利均衡理论。　　（二）金融工程的核心分析技术　　金融工程的核心分析技术是组合与分解技术。所谓“组合与分解技术”是指利用基础性的金融工程工具来组装具有特定流动性及收益、风险特征的金融产品，或者是将原有相关金融产品的收益和风险进行剥离，并加以重新配置，以获得新的金融结构，使之具备特定的风险管理功能，以有效满足交易者的偏好和需要。组合和分解技术并不是一种随意的“积木”游戏，而是无套利均衡原理的具体应用。不管理在多大范围、以何种方式进行组合和分解，必须紧紧黑线“无套均衡”这个中心。 6 第六页，共四十七页。 金融工程概述 （三）金融工程运作　　金融工程作为金融创新的手段，其运作可分为六个步骤：　　1.诊断。识别金融问题的实质与根源。　　2.分析。　　3.生产。　　4.定价。　　5.修正。　　6.商品化。7 第七页，共四十七页。 金融工程概述 三、金融工程技术的应用　　（一）公司理财　　在公司理财方面，当传统的金融工具难以满足公司特定的融资需求或公司需要降低融资成本时，金融工程师就要为其设计出适当的融资方案以确保大规模经营活动所需要的资金。与公司理财密切相关的兼并与收购，也是金融工程重要应用领域之一，如为保障兼并收购与杠杆赎买（LBO）所需资金而引入的“垃圾”债券和桥式融资等。　　（二）金融工具交易　　主要是开发具有套利性质的交易工具和交易策略。风险的不对称性、进入市场难度的不对称性，以及在税收方面的不对称性，都创造出套利的机会，比如跨市套利、跨期套利和跨品种套利等。8 第八页，共四十七页。 金融工程概述 （三）投资管理　　开发出各种各样的短、中、长期投资工具，用以满足不同投资群体、具有不同风险—收益偏好的投资者需求。　　（四）风险管理　　主要的风险管理工具有：远期、期货、期权以及互换等衍生金融产品。进行风险控制的主要方法有：通过多样化的投资组合降低乃至消除非系统风险；转移系统风险。转移系统风险的方法主要有两种：将风险资产进行对冲（如利用股票指数期货和现货进行对冲）和购买损失保险。9 第九页，共四十七页。 第二节　期货的套期保值与套利 　一、期货的套期保值 （一）套期保值基本概念与原理　　套期保值也可以称为“对冲”。　　套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为。其含义是指与现货市场相关的经营者或交易者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货品种的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数值相当但方向相反的期货合约，以期在未来某一时间，通过同时将现货和期货市场上的头寸平仓后，以一个市场的