财务分析-资本经营盈利能力分析—讲义.pptxVIP

2023/3/61第八章 盈利能力分析第一节 盈利能力分析的目的与内容第二节 资本经营盈利能力分析第三节 资产经营盈利能力分析第四节 商品经营盈利能力分析第五节 上市公司盈利能力分析 2023/3/62第二节 资本经营盈利能力分析一、基本界定二、资本经营盈利能力内涵与指标三、影响资本经营盈利能力的因素 四、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充 2023/3/63一、基本界定 产品经营商品经营资产经营资本经营 生产型 资产的投入与产出供产销及其融投资资本保值增值实体经营类型 2023/3/64资本经营的定义 以资本增值最大化为根本目的，以价值管理为特征，通过企业全部资本与生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对 全部资本进行有效运营的一种经营方式。 2023/3/65广义的资本经营概念 囊括了以资本增值最大化为目的的企业经营活动，自然包括了商品经营。 2023/3/66狭义的资本经营概念 企业实际运用的资本经营方式，是与商品经营相对应的狭义的资本经营概念。 是指可以独立于商品经营而存在的，以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过兼并、收购、战略联盟、股份回购、企业分立、资产剥离、资产重组、破产重组、债转股、租赁经营、托管经营等各种途径来提高资本运营效率和效益的经营活动。 2023/3/67资本经营的特点 围绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益做为管理的核心，实现资本盈利能力最大化。 2023/3/68 二、 资本经营盈利能力内涵与指标 资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力。反映指标: 净资产收益率 = 净利润 / 平均净资产 × 100% 净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。因为企业的根本目标是所有者权益或股东价值最大化，而净资产收益率既可直接反映资本的增值能力，又影响着企业股东价值的大小。 2023/3/69 三、资本经营盈利能力影响因素及其分析1. 净资产收益率的分解： [总资产报酬率 + （总资产报酬率 - 负债利息率） ×负债 / 净资产] × （1-所得税税率） 2023/3/610分解过程净资产收益率=净利润/平均净资产 =（息税前利润-负债×负债利息率）×（1-所得税率）/净资产 =（总资产×总资产报酬率-负债×负债利息率）×（1-所得税率）/净资产 =（总资产报酬率+总资产报酬率×负债/净资产-负债利息率×负债/净资产）×（1-所得税率） =[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）×负债/净资产]×（1-所得税率） 2023/3/611影响基本因素 根据净资产收益率的因素分解式，运用连环替代法对净资产收益率进行四因素分析。 顺序分别为： 总资产报酬率 负债利息率 负债与净资产的比例 所得税税率 2023/3/612净资产收益率（ROE）的其他分解 2023/3/613 Coca-ColaMerck Walt-Mart Store Ford Bank One经营利润率(1)EBIT 26.0% 30.0% 5.6% 12.0% 24.0%资本周转率(2) 1.70 0.90 3.24 0.65 0.34投入资本收益率 (3)=(1) ×(2) 44.0% 27.0% 18.0% 7.8% 8.2%财务杠杆乘数(4) 1.82 1.26 1.67 3.08 2.80税前ROE(5)=(3) ×(4) 80.0% 34.0% 30.0% 24.0% 23.0%税收影响率(6) 69.9% 70.0% 63.0% 62.0% 66.0%税后ROE(7)=(5)×(6) 55.0% 24.0% 19.0% 15.0% 15.0%The Structure of ROE for 5 Firms in Different Sectors (1995) 2023/3/614各行业经营有道，各企业赚钱有术Coca公司的ROE最高，是因为EBIT较高和资产周转速度较快导致ROIC较高，说明行业特点使其拥有较高的EBIT，其强劲的品牌效应和营销策略提高资产周转速度。此外，其使用较高的财务杠杆乘数增