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【例3.5】某企业拟购买一台设备,其购置费用为35000元,使用寿命为4年,第四年末的残值为3000元;在使用期内,每年的收入为19000元,经营成本为6500元,若给出标准折现率为10%,试计算该设备购置方案的净现值率。 【解】购买设备这项投资的现金流量情况如图3.3所示。 根据公式(3.7)可计算出其净现值为: NPV=6672.75(万元) 根据公式(3.8)可求出其净现值率为: NPVR=NPV/KP=0.1907 第三十页,共五十三页。 表3.3 某项目的现金流量表 年序 0 1 2 3 4~19 20 投资支出 40 10 经营成本 17 17 17 17 收入 25 25 30 50 净现金流量 -40 -10 8 8 13 33 第三十一页,共五十三页。 图3.2 净现值与折现率的关系 第三十二页,共五十三页。 图3.3 设备购置方案的现金流量图 第三十三页,共五十三页。 (1)净年值的含义与计算 净年值是指通过资金时间价值的计算,将项目的净现值换算为项目计算期内各年的等额年金,是考察项目投资盈利能力的指标。 其计算公式为: NAV=NPV(A/P,i,n) 其现金流量图如图3.4所示。 3.1.3.2 净年值(NAV) 第三十四页,共五十三页。 (2)净年值的判别准则 由NAV的计算公式可以看出,NAV实际上是NPV的等价指标,也即对于单个投资方案来讲,用净年值进行评价和用净现值进行评价其结论是一样的,其评价准则是: 若NAV≥0,则方案可以考虑接受; 若NAV<0,则方案不可行。 第三十五页,共五十三页。 【例3.6】根据例3.5中的数据用净年值指标分析投资的可行性。 【解】根据公式(3.9)可求得: NAV=-35 000×(A/P,10%,4)+19 000- 6500+3000×(A/F,10%,4) =-35 000×0.3155+12 500+3000×0.2155 =-11 042.5+12 500+646.5 =2104(元) 由于NAV=2104>0,所以该项投资是可行的。 第三十六页,共五十三页。 (3)净年值的运用范围 净年值指标主要用于寿命期不同的多方案评价与比较,特别是寿命周期相差较大或寿命周期的最小公倍数较大时的多方案评价与比较,这一点在后面相关章节中详细介绍。 第三十七页,共五十三页。 图3.4 净年值与净现值的现金流量关系 第三十八页,共五十三页。 3 工程经济效果评价的方法 本章主要阐述工程经济方案效果评价的方法。通过学习,要掌握工程经济效果的静态评价指标和动态评价指标的计算与应用准则,熟悉互斥型方案、独立型方案和混合型方案的经济比较与选优方法。 本章提要 第一页,共五十三页。 评价指标是投资项目经济效益或投资效果的定量化及其直观的表现形式,它通常是通过对投资项目所涉及的费用和效益的量化和比较来确定的。 为了系统、全面地评价技术方案的经济效益,需要采用多个评价指标,从多个方面进行分析考察。 3.1 经济效果评价指标 3.1.1 概述 3.1.1.1 经济评价指标 第二页,共五十三页。 根据经济评价指标所考虑因素及使用方法的不同,可进行不同的分类。其中,最常用的分类方法之一是按照是否考虑所量化的费用和效益的时间因素,即是否考虑资金的时间价值,将评价指标分为静态评价指标和动态评价指标两类。 第三页,共五十三页。 方案计算期,也称为方案的经济寿命周期,它是指对拟建方案进行现金流量分析时应确定的项目服务年限。 对建设项目来说,项目计算期分为建设期和生产期两个阶段。 (1)项目建设期,是指从开始施工至全部建成投产所需的时间。项目建设期的长短与投资规模、行业性质及建设方式有关,应根据实际情况加以确定。 3.1.1.2 方案计算期的确定 第四页,共五十三页。 (2)项目生产期,是指项目从建成投产到主要固定资产报废为止所经历的时间,它包括投产期(投产后未达到100%设计能力)和达产期。 对项目寿命期的确定,主要考虑主体结构的经济性、维护的可行性、关联设施的实用性、经济计划管理的适应性及预测精度等方面综合确定。 在计算经济评价指标过程中,如计算内部收益率(IRR)时,一般取项目主体工程的寿命期。 项目计算期确定得是否合理,对方案经济分析有较大影响。 第五页,共五十三页。 基准投资收益率,又称标准折现率、基准收益率、基准贴现率、目标收益率、最低期望收益率,是决策者对技术方案资金的时间价值估算的依据。 影响基准收益率的主要因素有资金的财务费用
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