第5章金融工具期货交易.ppt

三、我国外汇期货交易 盯住一揽子货币的 管理浮动汇率制度 建立在银行结售汇制度基础上的 以市场调节为主的管理模式 建立在外汇留成与上缴制度基础上的 计划与市场相结合的管理模式 统收统支的高度集中的计划管理模式 2005年 1994年 1979年 第三十页，共八十一页。 人民币外汇期货交易 1992年7月，上海外汇调剂中心建立了中国第一个人民 币期货市场，进行 人民币兑美元、英镑、日元、德国马克和港元的外汇期货交易。 1993年上海外汇调剂中心被迫停止了人民币 外汇期货交易。 从1994年外汇体制改革到2005年官方宣布 人民币升值十多年间，人民币汇率几乎没有 什么变化，外汇期货也没有任何进展。 第三十一页，共八十一页。 自2005年7月21日起，中国 开始实行以 市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的 浮动汇率制度。 2005年7月21日19∶00时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，一次性升值2%。 2005年8月15日，具有外汇期货特征的银行间远期外汇交易在中国外汇交易中心开始交易。 第三十二页，共八十一页。 境外外汇期货交易 1984年，中国银行 率先接受 拥有外汇的外贸企业的委托，开创了我国进行金融期货交易的先河。 1993～1994年，许多从事外汇交易的期货经纪公司应运而生，从事“外盘”买卖（帮助国内客户在境外市场进行外汇交易）。 1994年5月30日，国务院发布69号文件 要求期货经纪公司停止境外期货业务，但这种局面并没有扭转。 第三十三页，共八十一页。 1996年3月27日，人民银行总行和国家外汇管理局最终废止 《外汇期货业务管理试行办法》。中国境内 “外盘”期货交易彻底结束。 近几年，中国银行 和交通银行开展了“外汇宝”业务，即个人实盘外汇买卖。 2003年4月，中国人民银行批准中国工商银行开办外汇金融衍生业务。 2004年，中国银监会发布了 《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》。 第三十四页，共八十一页。 复习思考题 芝加哥商业交易所 主要的外汇期货品种有哪些？ 举例说明外汇期货的套期保值交易。 第三十五页，共八十一页。 第二节 利率期货 第三十六页，共八十一页。 一、 利率期货的产生与发展 60年代中期后，越南战争、其后是两次石油危机，美国国内物价水平全面上涨。为抑制通货膨胀，美国政府采取了紧缩的货币政策，将利率提得很高。但紧缩货币政策又导致经济衰退，迫使美国政府不得不降低利率以刺激经济增长。 如：1974年美国的优惠利率为12%，1976年为6%，1979年15.75%，1980年4月20%，1980年12月21.5%。 在这样的背景下，利率波动十分频繁。而金融机构、公司企业的资产负债中，有很大的一部分对利率十分敏感，它们迫切需要转移利率风险的途径。 第三十七页，共八十一页。 利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约。 利率期货合约有： （1）短期国债期货合约 （2）欧洲美元期货合约 （3）中长期债券期货合约 第三十八页，共八十一页。 二、债券的基本要素 债券面值 债券的票面利率 债券的市场价格，指债券票面利率的年利息收入与市场利率之比。 例：某一债券的票面面值为1000元，票面利率为8%，市场利率为9%。 则 债券市场价格=1000 ×8%/9%=888.89元 债券市场价格与市场利率呈反比关系:市场利率比票面利率达，债券市价将变小；反之，则变大。 第三十九页，共八十一页。 隐含收益率定价方法 原理：投资于长期债券的收益应该等于投资于短期债券进行滚动投资而取得的收益。即：在相同期限内，无论投资于长期债券，还是短期债券，交易者取得的收益应该是相等。 （因为，如果不相等，交易者在市场上进行套利。） R1为当前市场上公布的1年期债券的利率。 R3为当前市场上公布的3年期债券的利率。 Re2为第二年预期的1年投资利率。 Re3为第三年预期的1年投资利率。 第四十页，共八十一页。 逢低买入 逢高出售 价格 时间 但是对于利率期货 以低利率借入资金 出售利率期货 以高利率存入资金 买入利率期货 逢低出售 逢高买入 利率期货合约报价 第四十一页，共八十一页。 利率期货的“实际交易对象” 买入一份利率期货合约，相当于进行了一笔存款；卖出一份利率期货合约相当于获得一笔借款 相当于未来一笔期限固定的名义存款； 利率期货的“实际交易价格” 相当于未来一笔期限固定的名义存款的利率 第四十二页，共八十一页。 三、IMM90天国库券期货合约标准简介（P168，表5.8）（ IMM为芝加哥商业交易所国际货币分部） 交易单位： 1，000，000美元面值的短期国库券 报价方式： IMM指数 最小变动价位：0.01 个IMM指数点 最小变动值：