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第十三章 其他长期筹资 第一节 租赁 第二节 混合筹资 第一页，共三十一页。 学习目标 ★ 熟悉租赁筹资的种类、租金的构成和租赁筹资决策 ★ 了解优先股、认股权证、可转换债券筹资的特点及其他相关问题 第二页，共三十一页。 第一节 租赁 一、租赁的概念及种类 二、租金的确定 三、经营租赁的决策分析 四、融资租赁的决策分析 五、租赁筹资的特点 第三页，共三十一页。 一、租赁的概念及种类 ◎ 租赁是指资产的所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。 ◎ 按照与资产所有权有关的全部或绝大部分风险与收益是否转移 租赁 融资租赁 经营租赁 第四页，共三十一页。 （一）经营性租赁 1.含义 又称服务租赁，是指由租赁公司向承租人在短期内提供资产（如设备等），并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务。 经营租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益并不发生转移。 2.特点 ▲ 经营租赁的期限一般短于租赁资产的使用寿命，资产的租赁费不能全部补偿租赁资产的购置成本 ▲ 租赁期限内租赁资产的相关费用一般由出租方承担 ▲ 租赁契约一般包含解约条款 一、租赁的概念及种类 第五页，共三十一页。 （二）融资租赁 1.含义 又称资本租赁，是由出租人、承租人、供应商共同组成的一种租赁方式。 融资租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移。 2.特点（与经营性租赁相比较） ▲ 融资租赁的期限一般较长，大多为租赁资产使用寿命的大部分 ▲与租赁资产相关费用全部由承租方承担，租赁资产的管理也由承租方负责 ▲ 筹资性租赁禁止中途解约 一、租赁的概念及种类 第六页，共三十一页。 ◎按照当事人之间的关系，租赁可以划分为三种类型 租赁 售后租回 直接租赁 杠杆租赁 一、租赁的概念及种类 第七页，共三十一页。 ★ 直接租赁 是指出租方（租赁企业或生产厂商）直接向承租人提供租赁资产的租赁形式。 购买合同 出租人 制造商 承租人 购入 租赁合同 出租 一、租赁的概念及种类 第八页，共三十一页。 ★ 售后回租 资产的所有者在出售某项资产后，立即按照特定条款从购买者手中租回该项资产。 承租人 （企业） 出租人 （租赁公司等） 出售资产 售后回租 特点： 售后回租的使用者、承租人和设备供应商都是企业； 出租人和设备买方是租赁公司、保险公司、金融机构或商业银行等。 对企业好处：① 获得出售资产的现金收入 ② 可以继续使用设备 一、租赁的概念及种类 第九页，共三十一页。 ★ 杠杆租赁 在租赁交易中，资产购置成本所需资本的一部分(20%～40%)由出租人承担，其余大部分资本由贷款人向出租人提供（以租赁资产作抵押）的租赁方式。 购买合同 出租人 制造商 承租人 购入 租赁合同 出租 金融机构 借款合同 贷款 一、租赁的概念及种类 第十页，共三十一页。 特点： ● 由出租人、承租人和贷款人三方组成租赁形式 ● 从承租人的角度看，杠杆租赁与其他租赁方式并无区别 ● 租赁资产贬值和承租人破产的风险都由贷款人承担，贷款人要求的利息一般较高 ● 适用于大额资产的租赁 一、租赁的概念及种类 第十一页，共三十一页。 【单选】甲公司2009年3月5日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30％，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70％价款。这种租赁方式是( )。 A.经营租赁 B.售后回租租赁 C.杠杆租赁 D.直接租赁 答案: C 第十二页，共三十一页。 二、租金的确定 ◎ 确定租金考虑的因素 1. 租赁资产的购置成本 2. 租赁资产的预计残值 3. 贷款利息 4. 租赁手续费 5. 租赁期限 6. 租赁费用的支付方式 第十三页，共三十一页。 三、经营租赁的决策分析 （一）基本原理 ◎ 假设拟使用资产已经通过投资评估，在此基础上比较自行购置和租赁取得的成本，选择平均年成本小的方案为优。 税前损益平衡租金=税后损益平衡租金÷ （1-税率） 其中，r是项目的资本成本，n是拟使用资产的年数 ★对于承租人来说，损益平衡租金是其可以接受的最高租金。租金低于损益平衡租金，企业才会接受租赁方案，否则选择购买。 第十四页，共三十一页。 三、经营租赁的决策分析 【教材例13-1】A公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用