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跨境出口电商行业、模式和投资机遇 解码跨境出口电商：凭风好借力，扬帆正当时 马莉 陈腾曦 核心要点 ➢ 出口电商B2C行业蓬勃发展，空间广阔。借助电商模式中国优质供应链连接全球消费者，打造中国品牌走向世界。存量市场上， 电商对传统一般贸易模式的取代、电商对传统线下渠道的取代；增量市场主要体现在产品更具性价比、便利度提升后引致的新增 消费需求。目前行业仍处于蓝海，百花齐放，仍处于快速扩张期，核心商家2016年营收利润增速超过100%，未来五年跨境出口 电商B2C市场CAGR约34% 。 ➢ 百花齐放，跨境出口电商多种模式蓬勃发展。大而全平台亚马逊仍呈扩张态势，孕育百亿级别品牌卖家，看好海翼股份、前海帕 拓逊、价之链的未来发展；泛供应链铺货模式抢占新兴市场及渠道红利，迅速做大规模；海外电商市场结构相对分散，独立站成 长空间较大，将物流、资金流、信息流三流合一，形成交易闭环，涉及流量获取、商品流通、供应链多个环节，有利于提升产业 链效率，快速成长，不同经营模式下财务指标会有一定差异。 ➢ 资本布局正当时，多家出口电商公司拟登陆A股，强烈看好跨境出口电商板块，维持对行业的增持评级及对跨境通推荐。行业天 花板尚远，相关公司收入利润仍有望维持高速增长。跨境通出口电商业务分为服装独立站业务、电子独立站业务、第三方平台销 售业务、前海帕拓逊品牌电商业务，在各个板块均有与跨境通规模相当的中国公司，同海外的线上零售商相比，市占率也较低， 有较大发展空间；品类扩充、渗透率提升、用户数增加、地区拓展及深耕都将驱动跨境通营收利润的快速增长。跨境通在跨境电 商整体运营、选品、营销策略、物流优化、大数据系统上形成了较强的竞争优势，现金流极大程度改善，为快速扩张创造条件。 风险提示 宏观经济风险，亚马逊等第三方平台政策风险，独立网站引流成本过高的风险，产品同质化竞争的风险 2 目录 行业篇 • 现状如何？ • 驱动因素何在？ • 未来空间及增速如何？ 模式篇 • 有哪些玩家？格局如何？ • 经营模式有何差异？ • 财务数据对比 • 未来发展驱动因素 投资篇 • 资本布局及估值水平 • 投资机会分析 3 第一章行业篇 跨境出口电商B2C逆不景气的外贸形势，保持高速增长 中国跨境出口电商市场交易规模及增速 中国出口跨境电商B2B和B2C 占比 6 50% 45.2% 5.4 100.0% 45% 90