疫情发生后对全球宏观经济的影响.pdfVIP

疫情发⽣后对全球宏观经济的影响 ⼀、近期国家宏观经济形势回顾 宏观经济概况 当前中国经济和全球经济 临的问题相似，全球经济趋于疲软，我国经济下⾏压⼒⼤，各种风险和脆弱性持续积累，增 长的不确定性增加，发展 临新的风险与挑战。 全球经济增长前景的灰暗和我国经济下⾏压⼒的原因不是简单的经济周 期衰退，或与经济格局的重构及增长⽅式的嬗变相关。 对该种情况，国内的政策调控既要关注于结构性隐患，保障经济稳定和⾦融稳定的同时，促进经济增长，形成三位⼀ 体的框架。 财政政策与货币政策 我国近年来⼀直实施的是稳健的货币政策和积极的财政政策，⽬标是稳定总体需求。 财政政策重在加⼒提效，⼤规模的实施减税降费，并增加地⽅政府专项债券规模。 货币政策重在松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币传导机制，解决中⼩企业融资难的问题。 宏观经济问题 根据宏观经济学原理，经济停滞的原因主要集中在总供给和总需求的下降，其中总需求可分为实体经济中的有效需求， 以及货币和⾦融资产所代表的名义需求。 根据当前国内宏观环境分析来看，总供给层 的问题成因主要包括以下四点： ⼀是经济结构失衡，原因是需求结构演变较快，⽽供给结构调整滞后，表现为过剩产能尚未出清，新兴产能尚未长成； ⼆是技术进步的放缓，表现为全要素⽣产率的下降； 三是⼈⼝结构因素，其中以⽼龄化加剧、受教育程度接近上限； 四是资源环境约束。 实体经济总需求不⾜来源于投资不⾜、消费不⾜和贸易萎缩。 货币⾦融问题的成因来源于货币政策失误、⾦融体系失效 和⾮⾦融部分的债务通缩。 ⼆、疫情下2020年国家宏观经济趋势 短期影响 疫情发⽣后对整体宏观经济的影响已经开始显现，尤其是⽬前的第三产业，主要包括运输、住宿、餐饮、房地产和旅游 等。 对于疫情对宏观经济影响的预测中，疫情对经济的影响最终是取决于疫情控制及⾏业复产的时间，这个时间可以分 为三个参考点： ⼀是国内控制疫情的速度。 ⼆是基于⽬前疫情在⽇韩、欧美等区域扩散是否会反向回流。 三是⼯业企 业需额外关注上下游供需体系的恢复。 但基于对疫情终将被控制的认知，我们认为对宏观经济会造成以下⼏⽅ 影响： • 对第⼀季度的GDP⾄少会被拖累1%。 • 短期内CPI增速仍然较⾼，主要原因是2019年12⽉受猪⾁价格飙升引发，但在疫情期间，由于⼈⼝流动及活动骤 减，消费品供给减少，预计会进⼀步提⾼CPI增速。 • 疫情期间复⼯推迟，原材料等供应⽆法快速满⾜，企业暂时⽆法补充库存，PPI预计短期内不会继续保持2019年末- • 疫情期间复⼯推迟，原材料等供应⽆法快速满⾜，企业暂时⽆法补充库存，PPI预计短期内不会继续保持2019年末- 0.5%的下降态势。 • 短期对第三产业的影响巨⼤，餐饮、住宿、娱乐⾏业基本处于停滞状态，交通运输业损失惨重，旅游业直接腰斩。 • 对⼀、⼆产业的影响短期较⼩，主要疫情爆发于春节假期，春节前各⼤企业会提前准备⼀定的库存。 • 短期内失业率会进⼀步升⾼，主要失业⼈员来⾃服务业。 就业率会进⼀步放缓，各⾏业就业需求进⼀步降低。 • 短期内利好电商、游戏、医药、在线办公、在线教育等⾏业。 长期影响 许多机构参照2003年⾮典前后的变化来判断新冠肺炎对经济的影响，具备参考意义，但需要考虑的是中国经过17年的 发展，需要从重新考量。 在此基础上我们判断： 1、2019城镇化率达到60.6%，2003年仅有40.54%，这其中伴随着消费升级，第三产业在经济结构中占⽐较⼤，因此新 冠疫情可能对该产业的影响更⼤。 根据⾮典经验，第三产业在疫情后会经过⼀段时间的恢复期，之后快速回弹。 但⽬ 前国内消费习惯发⽣改变，受动产不动产负债、超前消费、储蓄率下降的影响，疫情后个⼈消费观念恐会改变。 对于三 产企业端⼝，疫情加⼤了企业的费⽤成本，没有现⾦流补充会导致企业存续收到挑战。 2、对于第三产业，随着政策⽀持和疫情结束，需求会释放回弹，恢复如初只是时间问题。 但本次疫情下，最需要关注 的却是第⼆产业的影响。 根据前述宏观环境分析，第⼆产业本就 临着需求不⾜，技术发展迅速，PPI持续下降，⼈⼯ 费⽤、财务费⽤等上升加速企业经营成本上涨利润降低，且经历了2019年的中美贸易战，处于发展艰难的现状。 尤其 是中⼩企业制造业，⽀撑了中国过半的GDP，疫情影响导致⽆法开⼯，在整个产业链条中，原料供应不⾜，⽆法交付产 品。 持续 临该现状会被国外企业替换，疫情结束后即便恢复⽣产，或⽆法恢复订单，需提前准备应对策略。 对产业板块的影响