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* 《财务管理》 * 一、应熟悉的几组基本概念 【例6.17】某企业一定时期内的固定成本为7000元，该期间生产一种产品，计划产销2000件，单位售价15元，单位变动成本9元，则该产品的边际贡献和息税前利润为： 解： 第六十二页，共一百页。 * 《财务管理》 * 二、经营杠杆 经营杠杆的产生是由于对固定生产成本的利用。由于存在固定生产成本而造成的息税前利润变动率大于产销量变动率的现象，称为经营杠杆或营业杠杆。 1.经营杠杆的概念 2.经营杠杆的度量 固定生产成本的存在给企业带来了经营杠杆，但不同企业的经营杠杆的作用程度并不完全一致。通常用经营杠杆系数来度量经营杠杆作用度。经营杠杆系数是息税前利润变动率相当产销量变动率的倍数。 第六十三页，共一百页。 * 《财务管理》 * 二、经营杠杆 具体公式为： 上公式中：DOL表示经营杠杆系数； 表示息税前利润变动额，EBIT0表示基期息税前利润； 表示产销量变动额，Q0表示基期产销量。 经营杠杆系数还可以简化公式计算，若单价为P，单位变动成本v和固定成本总额F保持不变，则： 第六十四页，共一百页。 * 《财务管理》 * 【例6.18】钰雪公司甲产品销售量15000件，预计市场售价300元，销售额为450万元，单位变动成本为180元，该产品承担的固定成本总额为60万元。则钰雪公司营业杠杆系数为： 解： 二、经营杠杆 第六十五页，共一百页。 经营风险是与企业生产经营活动有关的风险，是指企业经营的不确定性。经营风险的影响是导致EBIT的不确定性。 经营风险的影响因素主要有产品市场需求的变动、产品价格的变动、产品单位变动成本的变动和固定成本的变动。 当销售量下降时，经营杠杆的放大效应放大了企业的经营风险。 经营杠杆的运用是一把“双刃剑。当企业在很高的营业杠杆水平上经营，销量的很小的一点下降就可能导致息税前利润的较大幅度的下降。 二、经营杠杆 3.经营杠杆与经营风险 第六十六页，共一百页。 * 《财务管理》 * 三、财务杠杆 财务杠杆的产生是由于对固定筹资成本的利用，由于这些固定财务费用的存在，使得普通股每股收益的变动幅度大于息税前利润的变动幅度，这种现象称为财务杠杆。 1.财务杠杆的概念 2.财务杠杆的度量 固定筹资成本的存在给企业带来了财务杠杆，但不同企业的财务杠杆的作用程度并不完全一致。通常用财务杠杆系数来度量财务杠杆作用度。财务杠杆系数是普通股每股收益变动率相当息税前利润变动率的倍数。 第六十七页，共一百页。 * 《财务管理》 * 具体公式为： 上公式中：DFL表示财务杠杆系数； 表示每股收益变动额，EPS0表示基期每股收益， 表示息税前利润变动额， EBIT0表示基期息税前利润。 财务杠杆系数还可以简化公式计算，若利息I，所得税税率T和发行在外的普通股平均股数N保持不变，则： 三、财务杠杆 第六十八页，共一百页。 * 《财务管理》 * 【例6.19】钰雪公司资本总额为8000万元，其中债券3000万元，年利率为10%，今年的息税前利润为1500万元，则钰雪公司的财务杠杆系数为： 解： 三、财务杠杆 第六十九页，共一百页。 * 《财务管理》 * 三、财务杠杆 当企业发行优先股时，优先股的股息Dp也属于固定性的财务成本，由于股息在税后利润中分配，财务杠杆系数计算公式为： 财务杠杆的放大效应在企业息税前利润增加时会产生财务杠杆利益。 财务杠杆的运用是一把“双刃剑”，财务杠杆的放大效应在企业息税前利润增加时会产生财务杠杆利益；当息税前利润下降时，这种放大效应依然存在，但却放大了企业的风险。 第七十页，共一百页。 财务风险是企业为了取得财务杠杆利益而利用负债、优先股等方式筹资而增加了丧失偿债能力的