人民币贬值，关注出口企业(非签约版）.pdf

2022 年09 月01 日 证券分析报告 财富产品中心  房地产行业研究 行业分析 ) 市场数据(人民币） 人民币贬值，关注出口企业 沪深300 指数 4079 上证指数 3202 深证成指 11816 行业观点 中小板综指 12315  今年以来，中国货币政策进入宽松周期而欧美国家则通过收紧货币政策应对 4440 通货膨胀，导致中美利差出现历史少有的倒挂。货币政策背道而驰之下人民 3700 币对美元汇率出现明显贬值，且预期未来一段时间人民币的弱势还将继续维 2960 持。 2220 1480  投资、消费和出口三驾马车中，投资和消费表现都比较弱势，出口则表现相 740 对亮眼。作为第一大制造业大国，我国存在大量具有全球竞争力的细分行业 0 龙头企业，在弱势环境中，建议关注股价处于低位的出口龙头企业。 1 1 1 1 0 0 0 0 9 2 3 6 0 1 0 0  涉及2 只股票，详见文末。 1 1 2 2 2 2 2 2 申万房地产指数 沪深300 风险提示  欧美经济陷入衰退、人民币升值的风险。 财富产品中心 张焕清 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业分析 一、事件点评 今年以来，在去年疫后复苏回落和疫情多点爆发影响下，国内宏观经济持续承 压，进入了新一轮的衰退周期中。以制造业PMI 为例，3 月份以来除6 月以外， 其余月份数据全部运行在50 荣枯线以下，萎靡态势明显。 图表1：国内制造业PMI 走势 来源：wind 在宏观经济面临巨大压力的背景下，近期疫情又多点爆发此起彼伏，短期难以 看到清除的希望，国内经济大概率进入 L 型衰退状态，此时对政府来讲，托底 经济的压力巨大。然而财政政策方面，地方政府受限于土地财政收入大幅下降， 在支出上有心无力，难以如前几轮一样扛起刺激经济的大梁。如此背景下，货 币政策充当了本轮经济托底的主力军，今年以来央行持续维持了宽松的货币政 策，市场上无风险利率处于下降趋势。 与此同时，欧美国家受近四十年来最严重的通货膨胀影响，不得不进入货币收