《公司理财》培训课程.ppt

（一）证券投资组合的目标 1.证券投资组合的风险 ①系统性风险：市场风险 ②非系统性风险：公司风险 2.投资组合目标 第九十五页，共一百三十五页。 （二）公司风险分散理论 1.组合公司风险的衡量 2.风险控制要素 3.风险控制结论 第九十六页，共一百三十五页。 （三）市场风险规避理论 1.组合市场风险的衡量（β系数） 2.资本资产定价模型（CAPM） 第九十七页，共一百三十五页。 1.组合市场风险的衡量 σp E（RP） E（Rm） σm M （0，R0） F 无风险与风险资产投资组合线 风险资产投资组合线 第九十八页，共一百三十五页。 1.组合市场风险的衡量 第九十九页，共一百三十五页。 2.资本资产定价模型（CAPM） 无风险报酬率 证券市场平均报酬率 市场平均风险报酬率 第一百页，共一百三十五页。 （三）每股净资产 第六十三页，共一百三十五页。 第四章 投资管理 学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节，直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习与研究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于商品市场和资本市场的投资决策实践。 第六十四页，共一百三十五页。 第四章 投资管理 一、现金流量的测算 二、常用决策指标 三、项目投资可行性分析 四、设备更新决策 五、证券投资价值评估 第六十五页，共一百三十五页。 一、现金流量的测算 （一）现金流量的项目内容 （二）营业现金流量的测算 第六十六页，共一百三十五页。 （一）现金流量的项目内容 1．初始期：原始投资 （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 （2）垫支营运资金（流动资金） 2．营业期：营业现金流量 3．终结期：投资回收 （1）残值净收入 （2）垫支营运资金收回 第六十七页，共一百三十五页。 （二）营业现金流量的测算 1．不考虑所得税时的计算 各年营业NCF＝收入－付现成本 ＝利润＋非付现成本 2．考虑所得税时的计算 第六十八页，共一百三十五页。 营业现金流量测算模式 各年营业NCF ＝收入－付现成本－所得税 税前NCF ＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率 税前NCF×（1－税率） ＝税后利润＋非付现成本 第六十九页，共一百三十五页。 二、常用决策指标 （一）净现值（NPV） （二）年金净流量（ANCF） （三）内含报酬率（IRR） （四）回收期 第七十页，共一百三十五页。 （一）净现值（NPV） 净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值 1．基本原理 2．经济本质：超额报酬 净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬 第七十一页，共一百三十五页。 净现值的经济本质：实例分析 某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期 限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元） 如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。 第七十二页，共一百三十五页。 净现值本质的实例分析 第七十三页，共一百三十五页。 （二）年金净流量（ANCF） 1.经济性质 2.作用 第七十四页，共一百三十五页。 年金净流量的性质分析 第七十五页，共一百三十五页。 （三）内含报酬率（IRR） 1．经济本质 2．具体测算 （1）每年营业NCF相等时 （2）每年营业NCF不等时 第七十六页，共一百三十五页。 （四）回收期 1．经济本质 2．会计回收期 （1）每年营业NCF相等时，直接计算 （2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算 3．财务回收期 第七十七页，共一百三十五页。 三、项目投资可行性分析 （一）净现值函数曲线 （二）项目决策指标的选择 （三）投资风险的考虑 第七十八页，共一百三十五页。 （一）净现值函数曲线 1.NPV函数：NPV随贴现率i而变化的函数关系 2.NPV对i的敏感性 3.NPV敏感性的指导意义 第七十九页，共一百三十五页。 NPV函数曲线 iE P0 i NPV 第八十页，共一百三十五页。 NPV敏感性 当i＜ i0时，A优；当i＞ i0时，B优。 i NPV 10% 15% 20% 25% （i0） 4000 17% 1500 NPVA NPVB 23.