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第十二章 资本运作与管理 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第一页，共三十二页。 主要内容 资本运作 企业并购 风险投资 企业重组 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第二页，共三十二页。 一、资本运作 指企业以资本最大限度增值为目的，通过收购、兼并、剥离、分立、租赁、拍卖、托管、清算以及风险投资等方式及其组合，对企业的各种形式的资本进行优化配置及运用的一种经济行为。（资本控制权） 1、资本运作的概念 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第三页，共三十二页。 功能： 宏观——资本合理流动、宏观经济结构调整、现代企业制度 微观——企业资本扩张、企业内部结构优化、经济资本与人力资本最佳结合 目标——资本收益最大化 2、资本运作的功能和目标 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第四页，共三十二页。 从资本运作的具体内容分： 金融资本运作、产权资本运作、无形资本运作 从资本运作的过程分： 资本筹集、资本投入、资本运营、资本增值分配 从资本运作状态分： 增量资本运作、存量资本运作 从资本运作方式分： 资本扩张、资本收缩、资本重组、表外资本运作 3、资本运作的内容 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第五页，共三十二页。 二、企业并购 指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的资本运作活动。 1、企业并购的涵义 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第六页，共三十二页。 并购的两种形式 兼并：运用现金或有价证券购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格，并取得这些企业决策控制权的资本运作行为。（完全控制） 收购：运用现金或有价证券购买其他企业的部分或全部股权或资产，以获得对该公司控制权的一种资本运作形式。（部分或完全控制） 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第七页，共三十二页。 兼并和收购的区别 被并购企业的法人地位 被并购企业的债权债务 被并购企业的经营状态 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第八页，共三十二页。 效率理论——谋求协同效应 多元化理论——分散经营风险 代理理论——降低代理成本 垄断理论——提高市场占有率 2、企业并购的理论 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第九页，共三十二页。 选择目标企业 目标企业价值评估 制定并购方式和计划 实施并购 整合目标企业 3、企业并购的程序 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第十页，共三十二页。 资产价值基础法 帐面价值——资产负债表 市场价值——市场交易价格 清算价值——出现财务危机、丧失增值能力 收益法——净可保收益；标准市盈率 贴现现金流量法——贴现现金流量法；贴现收益法 4、目标企业价值评估 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第十一页，共三十二页。 5、并购资金筹措 股权置换——“换” 卖方融资——“赊” 杠杆收购——“借” 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第十二页，共三十二页。 三、风险投资 指把资金投向蕴涵着失败风险的高技术及其产品的研究开发领域，旨在促使新技术成果尽快商品化，以取得高资本收益的一种投资行为。 1、风险投资的涵义 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第十三页，共三十二页。 高技术 高风险 高收益 资本得利 投资参与性 资本再循环性 2、风险投资的特征 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第十四页，共三十二页。 寻找项目 洽 谈 投 资 提供增值服务 风险资本退出 3、风险投资的运作程序 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第十五页，共三十二页。 风险投资项目的决策 项目遴选 项目审查：V=P×S×E 企业家素质评估 项目决策 4、风险投资的管理 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第十六页，共三十二页。 资金投入安排 种子期 创建期 成长期 成熟期 企业管理学教学课件 河南农业大学经济与管理学院 第十七页，共三十二页。 风险投资退出方式 公开上市 股份