中国的国际收支失衡双顺差.ppt

香港 第三十页，共六十一页。 台湾省 第三十一页，共六十一页。 小结： 贸易逆差和资本项目顺差（发展中经济） 贸易顺差和资本项目逆差（日本、香港） 双顺差 遭受危机打击后的东亚经济体 正常情况下的持续双顺差 新加坡 80年代有6年 台湾省 80年代有2年，本世纪有4年 中国大陆 1990年至今（除个别年份），今后还会持续多年—历史上绝无仅有。 第三十二页，共六十一页。 3、正常的国际收支结构 （一）年轻债务国：由于经济发展水平和储蓄水平低，必须从外国获取商品和资本，该国经常项目中的贸易项目和投资收入项目（债务利息和FDI红利）同时是逆差。经常项目逆差通过资本项目顺差来弥补，因而该国是债务国。 （二）成熟债务国：由于出口行业的发展，贸易项目由逆差转变成顺差，但贸易顺差还不足以抵消投资收益逆差。该国依然有经常项目逆差和资本项目顺差。 （三）债务偿还国：该国经常项目中的投资收益项目依然是逆差，但贸易顺差抵消了投资收益（债务利息和FDI红利）汇出，因此呈现经常项目顺差和资本项目逆差，即该国已成为资本输出国。 （四）年轻债权国：经常项目顺差和资本项目逆差进一步增加。此时，该国的投资收益已经由逆差转变为顺差。 （五）成熟债权国：由于人口老龄化、竞争力下降等原因，该国将出现贸易逆差。但是，由于海外资产的积累，投资收益项目的顺差大量增加，该国依然能够保持经常项目顺差。 （六）债权减损国：由于储蓄不足，投资收益顺差不足以抵消贸易逆差，经常项目出现逆差、资本项目出现顺差（海外资本回流）。该国的海外资本净值逐渐减少。如果这种趋势无法扭转，该国将无可避免地陷入衰弱。 第三十三页，共六十一页。 经常项目顺差与跨代资源配置：以日本为例 日本是典型的长期保持经常项目顺差和资本项目逆差的国家。多年来的贸易顺差和资本输出可以看作是日本为迎接老龄社会到来所作的准备。2005年日本海外投资收益达到11.4万亿日元。与此同时，其贸易顺差为10.4万亿日元。这是日本历史上投资收益顺差首次超过贸易顺差。日本经济学界把这一转变看作是一个标志性历史事件。同中国的双顺差相对照，日本学者把他们的贸易项目顺差和投资收入项目顺差称之为支持经常项目顺差的“双引擎”（参见Kojima Akira：Balance Adjusted，The Japan Journal July 2006，10-12）。法国、荷兰、新加坡等国家处于年轻债权国阶段，而日本正处于由年轻债权国向成熟债权国过渡的阶段。 第三十四页，共六十一页。 中国国际收支结构所存在的四大问题 人均收入列世界第128的贫困国家，保持大量贸易顺差（经常项目出差＝净资本输出） 登布什：对于一个贫穷国家，不把资源用于国内投资以提高生产率和生活水平，而将其用于购买美国国库券肯定是不理智的。” 作为世界第三大引资国（FDI)，中国所出售的股权（=FDI流入）被转化为美元债权 威廉姆森：引资国“必须把资本流入转化为经常项目逆差” 储备资产（=双顺差的累积）的价值面临美元下跌的威胁 马丁沃尔夫： 以JPMorgan’s trade-weighted real exchange rate计，2002年以来已贬值23%，美元贬值还远未结束（下图） 国际收支平衡的可持续性 经常项目平衡 （外贸逆差-投资收入） 跨代资源配置 第三十五页，共六十一页。 外资、FDI和先进技术 引资目的 弥补国内储蓄不足 引入先进技术、管理和销售网络 推动改革 引入外资的两种方式--借债、FDI 借钱买技术还是用股权换技术 过度借债导致债务危机、但不存在永远支付投资收益的问题 FDI不会导致债务危机、但要永远支付投资收益，高风险要求高回报。FDI存量和投资收益的汇出。上海浦发 FDI与先进技术 先进技术、管理甚至网络可以购买 FDI是所有权，并不等于先进技术。宝钢买先进技术，并不出让所有权。上汽出让了所有权（合资），桑塔纳20多年一贯制。 FDI(所有权）与先进技术不可分割的情况是有的。但一般情况下，买不到的，通过出让所有权也得不到。 开放、吸引外资并不能代替一个民族的依自力更生、艰苦奋斗的精神，当然，后者也不应排斥开放、引资 第三十六页，共六十一页。 4、中国双顺差的原因 第三十七页，共六十一页。 作为一个发展中国家，为什么中国长期保持了贸易顺差? 第三十八页，共六十一页。 正的储蓄-投资缺口 China’s Saving Rate and Investment Rate 第三十九页，共六十一页。 经济的周期性波动 Eg 1993,1997 第四十页，共六十一页。 the so-called self-balancing regulation exchange rate policy tax rebate Loc