财务管理案例分析第讲.pptx

第七讲：股利分配案例分析;驰宏锌锗高额股利分配政策案例分析 案例引言 案例材料 课堂讨论 案例分析 ——驰宏锌锗高额股利分配政策动因分析 小组讨论;案例引言;案例材料; 7月，云南省财政厅将云南会泽铅锌矿持有企业股份全部无偿划转给云南冶金集团总企业持有，云南北电电力实业有限企业将其持有企业股份全部转让给云南省会泽县国有资产持股经营有限责任企业。年4月5日向证券市场投资者定价配售发行7000万股人民币普通股。每股面值1.00元，发行价格每股5.72元。发行后企业总股本变更为16000万股。企业于4月20日正式上市。 206月20日进行股权分置改革。驰宏锌锗非流通股股东向流通股股东支付1890万股股份作为股权分置改革对价安排。对价支付完成后，企业非流通股股东持有非流通股股份即取得上市流通权。 ; 12月4日定向发行新股收购云南冶金集团持有昭通铅锌矿100%权益。依据收购方案，驰宏锌锗以新增股份作为收购价款支付方式。定向发行对象为云南冶金集团，发行价格为19.17元/股，数量为3500万股，云南冶金集团以昭通铅锌矿100%权益认购新增股份。 年3月，驰宏锌锗股利分配方案为：向全体股东每10股送红股10股派发觉金红利30元(含税)。依据该企业现有股本计算，此方案共计送红股1.95亿股，派现金红利5.85亿元。;课堂讨论;案例分析—驰宏锌锗高额股利分配政策动因分析 ; 7月，证监会公布了《关于上市企业增发新股相关条件通知》，对增发新股条件进行了重新要求，其中对于分红派息要求是近3年有分红。配股条件与增发新股条件相同，也必须近3年有分红。发行可转换债券也必须最近3年尤其是最近一年应有现金分红。 ; 12月7日，中国证监会公布了 《关于加强社会公众股股东权益保护若干要求》，其中第四部分要求了上市企业应实施主动利润分配方法：“上市企业利润分配应重视对投资者合理投资回报。上市企业应该将其利润分配方法载明于企业章程。上市企业董事会未做出现金利润分配预案 ，应该在定时汇报中披露原因，独立董事应该对此发表独立意见；上市企业最近3年未进行现金利润分配，不得向社会公众增发新股???行可转换企业债券或向原有股东配售股份”。这个要求对上市企业现金分红起到了显著推进作用。; ; 表1是驰宏锌锗近3年净资产收益率情况，可以看到，驰宏锌锗3年净资产收益率已经达到了进行再融资条件，而且在至年企业也都分配了股利。所以企业在20发放高额股利不仅符合国家各项政策，还可认为以后顺利地进行增发或者配股等再融资活动创造条件。; （二）股权结构 普通情况下，企业股利政策主要是由控股大股东制订，中国股票市场中上市企业迫于二级市场压力而实施派现现象是比较少，而更多则是受到控股企业影响。中国上市企业控股股东大都是国有股、法人股等非流通股持有者，它们无法在二级市场出售股票赢利，唯有从现金红利上取得回报，一部分占控股地位非流通股股东利用不停地高派现来快速收回其投资，因为不一样股东投资成本是不一样，国家股是原有企业上市改组时净资产按照一定百分比折合而成，新股上市后，投资者按照市场价格进行交易。 ;市场价格越高，这些股东投资成本越高，国有股成本相对而言就越低。在现金股利相同情况下，不一样种类投资者投资收益率差异很大，而国有股东投资收益率要远高于流通股股东，所以它们坚持要派发觉金股利。而在大股东绝对控股且不存在制衡性股东条件下，大股东从上市企业转移现金能力最强。;财务管理案例分析第讲; 从表3、表4中能够看出，从驰宏锌锗企业上市以来，企业一直都是实施高分配百分比股利政策。即使派现率逐年略有下降，不过每股现金股利却是在逐年上升。;财务管理案例分析第讲;财务管理案例分析第讲; 从表5、表6中能够看出，云南冶金集团总企业持有是驰宏锌锗发起人国有法人股，而且除去6月30日至12月31日这段时间之外，一直是绝对控股非流通股大股东。; 假如从追逐最大投资酬劳率角度讲，控制股东在一定范围内所持有股票数量越多，越有可能要求企业发放更多股利，即控制股东有攫取企业利益动机和渠道 。发放现金股利是母企业从上市企业转移现金一个方式，在控制百分比越高条件下，假如发放现金股利，母企业转移现金也越多，所以，控股股东所占百分比越大，越倾向于现金股利。; 从表7中能够看到，经过股利分配，云南冶金集团总企业从驰宏锌锗上市以来每年分别获2471.1万元、4118.5万元和3亿元现金。;财务管理案例分析第讲;财务管理案例分析第讲; 经过表7能够看出，高派现股利政策使得驰宏锌锗绝对控股大股东云南冶金集团总企业取得了大量现金，而经过表8能够看到，和年高额现金股利使得云南冶金集团取得了高额回