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第六章;第七章 证券投资决策;学习目标 ;第一节 证券投资概述 ; 证券是指具有一定票面金额,代表财产所
有权和债权,可以有偿转让的凭证,如股票、
债券等。;1.证券投资的概念
证券投资是指企业为获
取投资收益或特定经营目的
而买卖有价证券的一种投资
行为。
;1.证券投资的目的
(1)充分利用闲置资金,获取投资收益。
(2)控制相关企业,增强企业竞争能力。
(3)积累发展基金或偿债基金,满足未来的财务需求。
(4)满足季节性经营对现金的需求。
;1.按证券权益关系分类 ;2.按证券的收益状况分类 :
固定收益证券
变动收益证券
3.按证券到期日的长短分类 :
短期证券
长期证券 ;债券投资
股票投资
组合投资
基金投资
;合理选择投资对象;第二节 证券投资的收益评价;一、债券投资的收益评价;1.债券价值计算的基本模型:
=i· F (P/A,K,n) + F · (P/F,K,n)
=I·(P/A,K,n)+F·(P/F,K,n)
式中:V — 债券价值;
i — 债券票面利息率;
I — 债券利息;
F — 债券面值;
K — 市场利率或投资人要求的必要收益率;
n — 付息总期数。
;2.一次还本付息的单利债券价值模型
我国很多债券属于一次还本付息、单利
计算的存单式债券,其价值模型为:
=F(1+ i × n) × (P/F,K,n)
公式中符号含义同前式。
;3.到期只能按面值收回,
期内不计息债券的价值模
型
;1.短期债券收益率的计算
短期债券由于期限较短,一般不用考虑货币时间
价值因素,只需考虑债券价差及利息,将其与投资额
相比,即可求出短期债券收益率。
式中:S0— 债券购买价格;
S1— 债券出售价格;
I — 债券利息;
K — 债券投资收益率
;2.长期债券收益率的计算
对于长期债券,其投资收益率一般是指购
进债券后一直持有至到期日可获得的收益率,
它是使债券利息的年金现值和债券到期收回本
金的复利现值之和等于债券购买价格时的贴现
率。
;(1)一般债券收益率的计算
V=I·(P/A,K,n)+ F·(P/F,K,n)
式中: V—债券的购买价格;
I —每年获得的固定利息;
F —债券到期收回的本金或中途出售收回的资金;
K —债券的投资收益率;
n —投资期限。
;(1)一般债券收益率的计算
由于无法直接计算收益率,必须采用逐步测试法及内插法来计算,即:先设定一个贴现率代入上式,如计算出的V正好等于债券买价,该贴现率即为收益率;如计算出的V与债券买价不等,则须继续测试,再用内插法求出收益率。;
设K=8%,
V=1000×8% × (P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=1000元=买价
收益率=8%
可见,平价发行的每年复利计息一次的债券,其到期收益率等于票面利率。;
如该公司购买该债券的价格为1100元,要求出收益率,必须使下式成立:
1 100=80×(P/A,K,5)+1 000×(P/F,K,5)
由于利率与现值呈反向变化,即现值越大,利率越小。而债券买价为1 100元,大于1000元,收益率一定低于8%,降低贴现率进一步试算。
K1=6% V1=1084.29(元); K2=5% V2=1 129.86(元)
K=5%+ ×(6%-5%)=5.66%;一次还本付息的单利债券收益率的计算
一次还本付息的单利债券价值模型为:
V = F(1+ i · n) · (P/F,K,n)
(P/F,K,n)=V/ F(1+ i · n)
查表或用内插法求K
;1.债券投资的优点
(1)投资收益稳定。
(2)投资风险较低。
(3)流动性强。 ; 股票的价值又称股票的内在价值,是进行股票投资所获得的
现金流入的现值。股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股
票时售价的现值所构成,通常当股票的市场价格低于股票内在价
值才适宜投资。
1.股票价值的基本模型
式中:V—— 股票内在价值;
dt ——第t期的预期股利;
K
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