20220624-广发证券-公用事业行业2022年中期策略：从分歧到共识，发电资产价值重估进行时.pdf

[Table_Page] 投资策略报告|公用事业 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 公用事业2022 年中期策略 行业评级 买入 报告日期 2022-06-24 从分歧到共识，发电资产价值重估进行时 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Summary] 核心观点： 25% ⚫ 火电出力负增长、水电来水偏丰，绿电装机快速增长。受制于疫情反复、 15% 宏观经济扰动影响，2022 年1-5 月全社会用电量同比+2.5%，其中5 月 4% 06/21 08/21 10/21 12/21 02/22 04/22 用电量同比-1.3%，其中第二产业增速为-0.5%。发电量方面，2022 年 -6% 1-5 月火电、水电、风电、光伏发电量同比-3.5%、+17.5%、+5.6%、 -16% +12.9%。而新增装机方面，1-5 月风电、光伏规模分别新增 11、24GW ， -27% 累计装机同比+18%和+24%。电力板块业绩已由去年Q4 亏损426 亿元 公用事业 沪深300 转为2022 年Q1 盈利227 亿元，我们认为火电盈利将延续回升趋势， 而水电今年来水偏丰，因而板块业绩仍将持续改善。 [Table_Author] 分析师： 郭鹏 ⚫ 火电：从分歧到共识，绿电投资加码长期价值重估。国家层面加码“增 SAC 执证号：S0260514030003 产+稳价”等政策有望推动长协煤兑现比例提升，尽管市场对煤价、特别