资本市场发展与人民币国际化.ppt

我国外汇储备和金融机构存贷差 * 第三十页，共六十四页。 1994年，按照IMF的要求，中国对外汇体制进行了重大的改革 制度要点 取消外汇分成，实行外汇收入结汇制 实行银行售汇制，允许人民币在经常项目下有条件可兑换 建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制，保持合理及相对稳定的人民币汇率 1994年1月1日开始，实行人民币汇率并轨，并轨后的人民币汇率，实行以市场供求为基础、单一、有管理的浮动制 二、资本市场发展与人民币自由兑换进程---配套外汇管理、汇率改革和外汇市场建设 ---1994年 * 第三十一页，共六十四页。 设计安排 通过结售汇制、外汇指定银行的头寸上限管理和资本账户的严格管制，政府有效地控制了企业、银行和个人对于外汇的供给和需求，在根本上限制了人民币汇率的浮动幅度 在银行间外汇市场上，通过向外汇指定银行提供基准汇率并要求其遵守浮动区间限制，当局从操作层面进一步控制了人民币汇率过度浮动的可能性 人民币发布方式给央行留有一定干预空间，中国人民银行有义务对外汇市场进行必要的干预，以便将人民币汇率维持在期望的水平 二、资本市场发展与人民币自由兑换进程---配套外汇管理、汇率改革和外汇市场建设 ---1994年 * 第三十二页，共六十四页。 分阶段执行情况 第一阶段（1994－1996） 伴随着国际收支“双顺差”的不断增加和人民银行的适度干预，人民币汇率呈现出稳步上升的势头，对美元的比价从1美元兑8.7元人民币升至8.3元，是名符其实的“有管理浮动汇率制度” 二、资本市场发展与人民币自由兑换进程---配套外汇管理、汇率改革和外汇市场建设 ---1994年 * 第三十三页，共六十四页。 分阶段执行情况 第二阶段（1997－2000） 1997年发生的亚洲金融危机在短时间内改变了1994年以后出现的国际收支“双顺差”格局，并使人民币一度处于贬值的压力之下。 为了维持人民币汇率稳定，在强化其它外汇管理措施的同时，中国人民银行加强了对外汇市场的干预。 在其后的三、四年时间里，持续的、强有力的央行市场干预使人民币对美元的汇率处于高度稳定的状态，从而在事实上与当初设计的“有管理的浮动汇率制度”产生了某种偏离 二、资本市场发展与人民币自由兑换进程---配套外汇管理、汇率改革和外汇市场建设 ---1994年 * 第三十四页，共六十四页。 二、资本市场发展与人民币自由兑换进程---配套外汇管理、汇率改革和外汇市场建设 ---1994年 * 第三十五页，共六十四页。 分阶段执行情况 第三阶段（2001－2005） 2001年以后，人民币转而再次经历升值压力。为了保持竞争性的汇率水平，人民银行加大了对外汇市场的干预，继续将人民币汇率保持在高度稳定的状态，人民币汇率钉住美元汇率在狭窄区间内波动 二、资本市场发展与人民币自由兑换进程---配套外汇管理、汇率改革和外汇市场建设 ---1994年 * 第三十六页，共六十四页。 二、资本市场发展与人民币自由兑换进程---配套外汇管理、汇率改革和外汇市场建设 ---1994年 * 第三十七页，共六十四页。 2005年7月21日，对汇率形成机制进行重大改革，意在放弃僵硬的“盯住”制度，改用“以市场供求为基础的、有管理的浮动”制度 二、资本市场发展与人民币自由兑换进程---配套外汇管理、汇率改革和外汇市场建设 ---2005年汇改 * 第三十八页，共六十四页。 改革要点 汇率调控的方式。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度 中间价的确定方法。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格 初始汇率的调整。2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币 二、资本市场发展与人民币自由兑换进程---配套外汇管理、汇率改革和外汇市场建设 ---2005年汇改 * 第三十九页，共六十四页。 2005年汇改以后，又先后出台了一系列关于人民币汇率改革和外汇市场建设的措施，使得人民币变动幅度明显增加，汇率形成机制更加市场化 据国际清算银行测算，2007年7月1日，按照贸易权重加权的人民币名义有效汇率指数为99.23，较汇改前（2005年7月1日）的指数95.5升值3.91％，扣除通货膨胀差异的人民币实际有效汇率指数为96.32，较汇改前升值6.01％ 随着汇率制度改革的进一步深化和外汇市场的逐步完善，人民币汇率水平将更加趋于合理，汇率制度更加富于弹性。 同时，外汇市场发展迅速，参与主体不断扩大，交易效率进一步提高。仅2007