改进杜邦分析法的企业盈利能力分析——以中牧股份为例.pdfVIP

财务管理I 改进杜邦分析法的企业盈利能力分析 以中牧股份为例 ◎文／苏李华 摘要：本文运用传统的杜邦分析法和改善后的杜邦分析法 个影响指标的数值，如表l所示。再运用连环替代法对这三个 分别对中牧股份的财务报表进行分析，分析其盈利能力和经济效 下层指标进行定量分析，探究每个指标对净资产收益率的影响 益。通过传统财务分析和改进的杜邦财务分析体系在中牧股份应 程度。 用的效果，发现改进的杜邦分析法可以更加准确的揭示中牧股份 通过连环替代法进一步分析影响净资产收益率的三个因素 的盈利能力，揭示金融活动对中牧股份盈利的影响。 影响幅度的大小，在企业经营活动中，从2013--2015年销售净利 关键词：杜邦财务分析；动物保健品企业；盈利能力 率的小幅影响到2016年的影响增大，企业的获利能力在提高； 随着人民生活水平的不断提高，百姓生活对肉蛋奶的需求量急 到有效的利用。2012--2016年，财务杠杆对企业盈利能力的影响 剧增长，市场的畜牧养殖数量和消费容量也相应的增加。动物保健 逐年上升，削弱了中牧股份的获利能力。 品行业作为与畜牧养殖业息息相关的产业，也迎来了快速发展的时 因此，利用传统杜邦分析法对中牧股份的盈利能力进行分析 期。经过改革开放30年的发展，我国的动物保健品企业从—开始的 可知，2012--2016年，中牧股份的盈利能力上升、运营能力上升、 以仿制药为主的简陋生产，到现在的规模化高技术生产研发，出现 偿债能力下降。 了质的飞跃，我国动物保健品行业2016年的销售额已经达到413．57 翱2012-2016年中牧股份财务指标 亿元，占到世界动物保健品总产值的三分之一。中牧股份有限公司 年度 净资产收益率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 (以下简称中牧股份)成立于1998年，1999年在上海证券交易所 2012年 11．12％ 7．80％ 103．32％ 1．38 上市，是国务院国资委直接管理的、唯一的中央农业企业，中牧股 2013年 8．72％ 6．79％ 98．00％ 1．3l 份是国内最大的动物保健品生产企业，主营业务包括生物制品、饲 2014芷 8．96％ 7．03％ 94．30％ 1．35 2015焦 8．38％ 6．64％ 96．44％ 1．3l 料和兽药，产品重量、生产能力都是动物保健品行业的龙头老大。 2016拄 9．79％ 9．07％ 65．89％ 1．65 加16年，中牧股份实现收入39．48亿元，其中，动物保健品收入 20．48亿元，占到加16年收入的51．87％l贸易收入11．00亿元，饲 料收^、8．00亿元，分别占2016年总收入的27．8臼％和20．加％。 二、改进的杜邦财务分析法在中牧股份的应用研究 传统的杜邦分析法核心指标是净资产收益率，利用指标间的 在使用过程中我们发现传统杜邦分析有两个不足之处：不 内在联系，围绕核心指标进行不同维度的分解，化大为小，逐个 能完整的评价财务活动对获利能力的影响，不能准确的揭示经 分析，根据企业运营的资产和资本结构、销售规模、成本水平等 营活动的获利能力。主要表现在分析过程中没有彻底的划分企 特征，将净资产收益率分解成总资产净利率和权益乘数，对企业 业的经营活动和财务活动。针对以上不足，对传统杜邦分析法 的综合经营能力及经济效益进行系统的评价与分析。再根据总资 进行改进，经营利润并不是公司的核心利润来源，即企业同时 产收益率的特点，将其分解为销售净利率和资产周转率。因此， 存在经营活动和金融活动，传统的杜邦分析法无法准确的分析 影响净资产收益率的因素有三个：销售净利率、资产周转率和权 企业的盈利能力，因此，将经营活动、金融活动的获利性分开 益乘数。运用杜邦财务体系来分析企业的经济活动情况，能够有