财务估价的基础知识.ppt

第二节 风险和报酬 一、风险的含义 风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。风险的概念比危险广泛，包括了危险，危险只是风险的一部分。风险的另一部分即正面效应，可以称为机会。人们对于机会，需要识别、衡量、选择和获取。理财活动不仅要管理危险，还要识别、衡量、选择和获取增加企业价值的机会。 第三十页，共五十一页。 二、单项资产的风险和报酬 (一)风险的衡量方法 1．利用概率分布图 概率：概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。 第三十一页，共五十一页。 2．利用数理统计指标(方差、标准差、变化系数) (1)预期值(期望值、均值)：反映平均收益水平，不能用来衡量风险。 第三十二页，共五十一页。 [例题1]投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的( )。 A.预期报酬率 B.各种可能的报酬率的概率分布 C.预期报酬率的方差 D.预期报酬率的标准差 [答案]B、C、D 解析：预期值是用来衡量方案的平均收益水平，计算预期值是为了确定离差，并进而计算方差和标准差。 第三十三页，共五十一页。 (2)方差 有概率情况方差 样本方差 总体方差 (3)标准差：也叫均方差，是方差的平方根，是各种可能的报酬率偏离预期报酬率的综合 差异。其计算公式有三种： 第三十四页，共五十一页。 (4)变化系数=标准差／预期值 变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度，不受预期值是否相同的影响。 甲 乙 预期值 25％ 50％ 标准差 25％ 30％ 变化系数 1 0.6 当预期值不同的情况下变化系数越大，风险越大。 第三十五页，共五十一页。 三、投资组合的风险和报酬 投资组合理论： (一)证券组合的预期报酬率 各种证券预期报酬率的加权平均数 (二)投资组合的风险计量 第三十六页，共五十一页。 * 第四章 财务估价 第一页，共五十一页。 本章考情分析 本章属于财务管理的重点章节，本章主要介绍资产价值的估计，从章节内容来看，货币时间价值的计算方法问题是基础，重点掌握的是组合风险的衡量。 第二页，共五十一页。 本章从内容上看，一是强调包括计息方式(单利还是复利)；二是对资本市场线和证券市场线的含义作了归纳。 第三页，共五十一页。 财务估价的含义 财务估价是指对一项资产内在价值的估计。资产的内在价值是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，也有区别。 账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。 第四页，共五十一页。 市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竟价后产生的双方都能接受的价格。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，内在价值与市场价值应当相等。 清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。清算价值以将进行清算为假设情景，而内在价值以继续经营为假设情景，这是两者的主要区别。 第五页，共五十一页。 财务估价的基本方法是折现现金流量法。该方法涉及三个基本的财务观念：时间价值、现金流量和风险价值。 第六页，共五十一页。 第一节 货币的时间价值 一、什么是货币的时间价值 1．含义：货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。 2．量的规定性 从量的规定性来看，货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 第七页，共五十一页。 二、货币时间价值的基本计算 (一)利息的两种计算方法：单利、复利 单利：只对本金计算利息。(各期利息是一样的) 复利：不仅要对本金计算利息，而且要对前期的利息也要计算利息。(各期利息不是一样的) 第八页，共五十一页。 (二)一次性款项终值与现值的计算 1．复利终值 复利终值公式： 2．复利现值 复利现值的计算公式 第九页，共五十一页。 例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7％，应如何付款? 方案一的终值=1122080 方案二的终值=1000000 所以应选择方案二。 第十页，共五十一页。 前例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元,若目前的银行贷款利率是7％，应如何付款? 方案2的现值： P=713000800000 解答：按