浮动汇率下的宏观经济政策.ppt

第十八章 浮动汇率下的宏观经济政策 第一节 政策环境与政策目标 第二节 浮动汇率下的宏观经济政策 第三节 资本完全流动情形下宏观经济政策的有效性 第四节 固定汇率与浮动汇率之争 第一节 政策环境与政策目标 一、政策环境 二、政策目标 一、政策环境 1、世界范围浮动汇率制度的形成 2、浮动汇率的特征 1、世界范围浮动汇率制度的形成 （1）自1973年以来，世界主要货币实行了弹性汇率制； （2）一些小国实行了接近浮动汇率的制度－爬行钉住 2、浮动汇率的特征 不管资本是否自由流动，充分弹性汇率制度的主要特征是通过汇率变动来维持外汇供求的平衡，从而国际收支也总是平衡。 原因（略） 二、政策目标 1、浮动汇率下中央银行的职能 2、浮动汇率下的政策目标 1、浮动汇率下中央银行的职能 浮动汇率下，中央银行不需要干预外汇市场 （1）本币的汇率浮动会导致自身供求自动相等，从而国际收支平衡，任何经常项目的差额都会通过私人资本流动抵消，即经常项目和资本项目之和等于零； （2）浮动汇率制度下，中央银行可根据国内经济状况需要任意确定货币供给，即货币供给成为了外生变量； 2、浮动汇率下的政策目标 由于汇率的自由浮动可以自动调节国际收支，从而实现了对外平衡，政府的政策目标是对内平衡； 对内平衡：通过宏观经济政策的实施实现充分就业和物价稳定。 第二节 浮动汇率下的宏观经济政策 基本前提 一、货币政策的作用：有较强的作用 二、财政政策的作用：作用不如货币政策明显 基本前提 浮动汇率制度下，国际收支无需政府干预，可以自动调节，政府运用宏观经济政策只需要考虑国内目标； 但浮动汇率还是会影响到国内经济活动以及宏观经济政策目标的效果。 继续利用IS-LM-BP模型分析浮动汇率下货币政策和财政政策的作用。 一、货币政策的作用：有较强的作用 1、扩张性货币政策的作用原理 2、几何图形说明 1、扩张性货币政策的作用原理 （1）假设：一国初始状态为非充分就业； （2）政策选择：扩张性货币政策 （3）政策的后果：利率下降；资本外流；国际收支恶化；本币贬值； （4）与固定汇率不同的结果：不必干预外汇市场—— 本币贬值?出口增加?国际收支自动得到改善 ?缓解贬值压力； 另外，利率下降? 国内投资I增加?国民收入提高； 国际收支和国民收入达到了新的均衡水平； 2、几何图形说明 Y O i Y0 i0 LM E BP IS LM’ i1 F Y1 IS’ E’ Y2 BP’ i2 E点为初始均衡点：扩张性货币政策 ?LM曲线右移到 LM’ ?暂时均衡点F ?国际收支逆差，本币贬值 ?出口增加 ?IS右移到IS’ ?新的均衡点E’ ?BP曲线右移到BP’ ?国民收入较固定汇率下要增加得更多，作用更强； 二、财政政策的作用：不如货币政策明显 1、扩张性财政政策的作用原理 2、几何图形说明 1、扩张性财政政策的作用原理 （1）假设：一国初始状态为非充分就业； （2）政策选择：扩张性财政政策（增加政府支出或减税） （3）政策的后果： 第一，利率上升? 资本流入? 国际收支盈余?本币升值； 第二，国民收入增加? 进口增加?国际收支恶化?本币贬值 ； 最终结果取决于上述两种力量的对比（其中，国际资本流动性程度起到非常关键的作用）； 2、几何图形说明 （1）国际资本流动对利率变化迟钝（国际资本流动利率弹性低，BP曲线陡峭） （2）国际资本流动对利率变化敏感（国际资本流动利率弹性高，BP曲线平缓） （1）国际资本流动对利率变化迟钝（国际资本流动利率弹性低，BP曲线陡峭） Y O i Y0 i0 LM E BP IS IS’ i1 Y1 F Y2 i2 IS’’ BP’ E’ 初始状态：本国均衡点E，且BP曲线比LM曲线陡峭； 扩张性财政政策? IS曲线右移到IS’?暂时均衡点F ?国际收支逆差 ?本币贬值 ?出口增加，本币升值 ?IS’右移到IS’’；BP曲线右下移到BP’ ?新的均衡点E’ ?财政政策的作用相对较强； （2）国际资本流动对利率变化敏感（国际资本流动利率弹性高，BP曲线平缓） Y O i Y0 i0 LM E BP IS IS’ i1 Y1 F Y2 i2 IS’’ E’ BP’ 初始状态：本国均等点E，且BP曲线比LM曲线平缓； 扩张性财政政策? IS曲线右移到IS’?暂时均衡点F ?国际收支顺差（资本流动作用更大） ?本币升值 ?出口降低，本币贬值 ?IS’左移到IS’’；BP曲线右上移到BP’ ?新的均衡点E’ ?财政政策的作用相对较小； 结论：由于通常情况下资本流动性较强（根据三元悖论），所以，浮动汇率下财政政策的作用受到限制。 第三节 资本完全流动情形下宏观经济政策的有效