企业并购财务风险操纵问题的研究.docx

PAGE 1 - 企业并购财务风险操纵问题的研究 企业并购财务风险操纵问题的讨论 摘要：企业并购是当今的热点话题之一。然而，企业兼并和收购并非都是光明大道，在企业的兼并和收购的过程中，也存在著很多的风险，假如并购不利，也可能使企业走向灭亡。因此，在企业并购中，如何有效的规避各种风险对于胜利并购来说是特别重要的。 关键词：并购;财务风险;操纵 一、企业并购相关理论概述 〔一〕企业并购概述 “并购〞一词可分为两部分来理解，即“并〞与“购〞。《说文解字》中有关于并和购这二字的解释：“并〞即合并，就是把多个本来不是一体的东西合为一体。“购〞即以物换物，即用自己不需要的东西换取自己必需的东西。就企业并购而言，这里的并购包括两种含义和两种方式，即“收购〞与“兼并〞。在国际社会中，收购与兼并有着微小的差异：收购，即“购置后汲取〞。收与购双方往往是主动的。或者说此时的收购行为在极大程度上是双方的真实意思表示。“兼并〞，即汲取合并，或者说是“吞并〞。这种状况往往是强者吞并弱者。由此我们可以看出，此时的强制性好像多了一些。但通常二者较难区分。故本文不再将二者加以区分。本文中，并购指的是企业之间的并购行为。在平等自愿、同工同酬的基础上，获得其他法人财产权。是企业经营和资本运营的主要形式。 〔二〕不同并购类型与并购财务风险间的关系 1.横向并购与规模经济 横向并购是指具有相像业务类型的企业间的合并。它可以在较短的时间内，以较低的本钱扩大企业的规模。但随着并购规模的增加，变动本钱的增加可能会渐渐赶上甚至超过由于并购而使得的总收益的增加，从而使并购由规模经济转化为规模不经济。企业横向并购后所形成的新企业的总收益是否能够根据估计的比例或规模增加，这是不确定的，即是一种风险。 2.纵向并购与协同效应 纵向并购是指具有不同业务类型的企业间的合并。纵向兼并与收购是指具有不同业务的企业之间的并购。纵向兼并不是同类型企业之间的直接竞争，而是两个毫不相干的企业之间的较量，那么就可能出现“协同效应〞〔即1+12〕或降低合并后企业的原始理论价值〔即全部参加并购企业的总资产之和〕。由于纵向并购能够给合并后企业带来的收益是不确定的，因此纵向并购也存在风险。 3.混合兼并与多样化经营 在混合并购中，可能既存在横向并购有存在纵向并购。在前两节我们提到，无论是横向并购还是纵向并购都存在风险。而混合兼并作为二者的联合体，很难将二者的风险完全抵消。而且并购后企业的进展方向可能是多元化的，根本无法完全确定，因此混合兼并也存在风险。 二、规避企业并购财务风险的相关对策 〔一〕并购前对策 1.多方面收集信息 信息是影响并购胜利的重要因素。一般来说，健全的信息更有利于企业得出更加全面的结论，因此就能够在最大程度上降低企业的并购风险。然而，由于信息不对称，收购方无法充分了解收购方的状况。通常，由于在并购模式中直接提供信息，他们往往持有第一手信息，处于有利地位。作为信息的接收者，并购往往处于劣势。 2.全方位保证资金的取得 资本作为企业的命脉，是企业不行缺少的组成部分。而目前最常见的企业并购是以资金作为交换等价物的。通常，假如一家公司想要操纵B，它必需占据B公司资产的50%以上。这就要求并购企业有足够的资金。为此，并购企业必需要充分保证资金的取得渠道，以备不时之需。 3.依据自身能力适度收并购 并购是一种能力。如前所述，并购需要资金、技术等方面的力量。一次胜利的并购能够使企业更上一层楼，一个失败的并购同样也能使企业瞬间下水。因此，企业在并购决策之前，应充分考虑并购、并购、并购风险等问题。不仅如此，并购还需要量力而行，要幸免因为自身能力缺乏的并购而使并购企业自身出现问题。 〔二〕并购时对策 1.依据资金本钱选择合适的资金支付方式 目前，资本支付的一般方式有银行转账、银行承兑、业务承兑、融资租赁等。其中，银行存款和银行承兑汇票的风险最小，是风险厌恶者比较简单接受的收款方式。而企业承兑汇票则风险较大，并且与企业的债务偿还能力直接挂钩，因此，企业承兑汇票的接受者一般为风险偏好者。因此，对于不同的企业，我们应当选择不同的支付方式。 2.全面了解被并购方的风险偏好程度 如前所述，收购方风险偏好程度会影响现金支付方式、并购模式等诸多因素。假如并购方不能充分了解被并购方对于风险的偏好程度，则我方可能因为提出了对方不能接受的并购方法而导致并购失败。因此全面了解被并购方的风险偏好程度是很重要的。 〔三〕并购后对策 1.治理方式的平稳过渡 良好的治理风格是企业胜利的基础。只有治理好，企业才能兴盛发达。因此，当两个企业合并时，首先要解决的是合并企业的治理模式。合并之前，两个企业可能有两种完全不同的治理方式，这两种治理方式分别适合于两个企业。但是合并后，为了统一治理和提高办事仙侣，通常就只能有一种治理方式。这时