第四章长期财务计划与增长.ppt

第四章 财务预测　计划和增长;巴菲特致股东信节选 ;　　为此巴菲特2009年2月28日致信公司股东，坦陈自己的最大错误是未能预计到国际能源价格在去年下半年的急剧下降，以至于在油价接近历史最高位时，增持了美国第三大石油公司康菲石油公司的股票。此外，巴菲特还出资2.44亿美元购买两家爱尔兰银行的股票，到2008年年底为止，两家银行的股价狂跌89%。 ;巴菲特2010年致股东公开信摘要 ;巴菲特：2011投资箴言 ;　　预测并不能够对未来进行精确的预计，而当未来的不确定性越大时，预测能给公司带来更大的收益。因为预测是一个思考的过程，它着眼于未来的各种情况并为这些可能发生的情况制定相应的对策。计划是超前的思维，超前的思维有助于制定应急计划。一旦需要这些应急计划时，就应该迅速制定出来。;GM（通用汽车）的一位董事： 　　制定计划是一个程序，它最多也只能帮??企业避免倒退着跌进未来。 某省电力公司预算编制时指导思想：国网公司规定亏损不能进行项目投资；亏损时员工工资总额不能增加；目标：预测成微利。;　　财务管理中的预测是指预计公司未来的融资需求。 　　如果财务经理没有预计到公司未来的融资需求时，公司现金流入少于现金流出，那么灾难随时会发生。 　　;与预测融资需求相关的步骤包括： 　　计算步骤： 1、区分变动与非变动性项目 2、计算变动性资产及变动性负债的销售百分比 3、计算预计的资产、负债及所有者权益（计算随销售额增加而增加的资产、负债及所有者权益） 4、计算外部筹资需求 ;一个简单的财务计划制定模型; 假设所有变量都与销售收入直接关联，并且目前的关系是最优的。 假设所有项目都将与销售收入正好以相同的幅度增长。假设销售收入的增长幅度为20%，从1000美元增长到1200美元。 则预计利润表和预计资产负债分别如下：;预计利润表; 如何使净利润增加240美元，而权益只增加50美元？答案是以现金股利向股东支付两者之间的差额(240-50)。在这种情况下股利就是调剂变量。 如果公司没有支付190美元，留存收益的增加额是240美元，结果公司的权益会增加到490美元，该公司必须偿还部分债务才能保证资产总额等于600美元。 这个例子说明销售增长与筹资政策之间相互影响。;4、2销售收入百分比法- 考察要实现某个销售收入增长率所需要的外部筹资 基本思路： 将利润表和资产负债表分成两组，一组直接随着销售收入而变动，另一组则不是。给定一个销售预测，就能够计算出为了支撑预计的销售收入水平，企业将需要筹集多少资金。;4、3、1利润表; 公司预测在即将到来的年度销售收入将增长25%。为了得出预计利润表，假设成本总额将继续保持销售收入的80%这个水平。;预计利润表;预测股利支出。 假设公司的政策是以现金股利的形式支付净利润的一个固定比率。在最近的年度，股利支付率为： 股利支付率=现金股利/净利润=44美元/132美元=33.33% 还可以计算出留存收益的增加额对净利润的比率： 留存收益增加额/净利润 =88/132=66.67% 这一比率叫提存率或者再投资率。; 由预计支付给股东的股利 =165×33.33%=55美元 预计留存收益增加额165×66.67%=110美元 合计：165美元 ;4、2、2资产负债表 在资产负债表中，假设有一些项目直接随着销售收入的变动而变动，另一些则不是。 对于随销售收入变动的项目，列示了在刚刚结束的年度它们占销售收入的百分比。;资产负债表; 资产总额对销售收入的比率有时称为资本密集率。这个比率越高，说明企业的资本越密集。资本密集率是总资产周转率的倒数。 资产负债表负债方，应付账款随着销售收入而变动。留存收益会因销售收入而改变，但是并不是销售收入的一个简单的百分比，应根据预计的净利润和股利去计算留存收益的变动。短期借款、长期债务则不会自动地随着销售收入变动，普通股和股本溢价同样如此。对于这些不直接随着销售收入变动的项目，假设它们没有变化，仅仅填列原来的金额。; 将上述计算出来的百分比运用到所有可能运用的地方，便可以计算出预测金额，进而编制出局部预计的资产负债表。结果如下： 公司预计资产负债表(局部);; 结果： 观察预计资产负债表发现资产预计增长750美元。然而，如果没有外部筹资，负债和权益只会增长185美元，造成了565美元(=750-185)的短缺。把这个数额叫做所需的外部筹资(EFN)。;4、2、3一个特殊情形 公司要想实现25%的销售增长率，必