服装辅料行业深度研究报告：“小”而“大”不同20120321.ppt

* ? 10% 0% -10% -20% -30% -40% ? 行业研究.研究报告 2012 年 3 月 19 日 湘财证券研究所 纺织服装行业 相关研究： 钮扣行业评级：买入 拉链行业评级：增持 近十二个月行业表现 纺织细分行业系列报告之一----服装辅料行业深度报告 “小”而“大”不同 ——服装辅料行业深度报告 投资要点： 本篇报告在重点的分析了服装辅料行业最具潜力与市场的两个细分行业：拉链 与钮扣行业。通过对国内拉链大型企业浔兴股份、国际拉链龙头企业 YKK、奢 侈品拉链 RIRI 拉链、钮扣龙头伟星股份等服装辅料企业的研究，关于拉链与钮 扣行业现在的竞争状况与未来的发展前景有以下几点认识想与大家分享： 品质细节—拉链 1.小拉链、大市场，中高端市场几乎被国外企业垄断，中低端市场以小企业 为主。据服装协会统计,2009 年全球拉链市场的规模大约在 600 亿左右。在 拉链的中高端市场上，YKK 的市场占有率在 80%以上。而高端奢侈品市场， 则由瑞士 RIRI 拉链垄断。国内拉链生产企业以中小为主，据中国拉链协会 统计，中国拉链企业中固定资产在 1 亿元、年销售额在 3 亿元以上的大型 企业约 2－3 家。国内企业竞争主要集中在中低端市场。 2.国内大型企业拉链企业与国外品牌存有较大差距，国内品牌服饰发展带来 良好发展契机。相比 YKK 国内拉链在工艺技术上还是存在较大的差距，但 是成本价格上却有明显的优势。国内品牌在国内人均收入快速提高的背景下 % 相对收益 绝对收益 分析师： 纺织服装 Ａ股指数 沪深300 1 个月 3 个月 12 个月 2 -6 -5 6 8 -25 注：相对收益与沪深 300 相比 快速发展，例如美邦服饰、森马服饰、报喜鸟等国内品牌商今年以年均 30% 以上的速度增长。国内品牌规模的迅速扩大，需要具有一定规模与品牌保证 的服装辅料企业与其配套。而 YKK2005 年之前在国内的生产的产品主要出 口给国外中高端品牌，并没有把国内品牌纳入重点客户。这样就给了初具规 模的辅料生产商，例如浔兴、伟星等企业，巨大的发展机会与空间。 3.拉链行业竞争格局，中高端靠技术、中低端靠价格。中高端市场对价格敏 感度略低，但是技术要求较高。我国拉链企业在技术上与国际先进水平还有 较大的距离。虽然 YKK 市场份额每年在逐步下滑，但是短期内国内企业并 分析师：许雯 xw3315@xcsc 执业证书编号：S0500511050001 联系人：贺卉 (8621)8629 hh3379@xcsc 没有实力与其正面对抗，未来国内拉链企业的发展机会还主要来自于国内品 牌服饰的快速发展。而中低端市场基本处于低价销售竞争模式，而国内大型 拉链生产企业，其成本比小企业要高，中低市场的并没有竞争优势。从盈利 模式，和发展前景都需要国内大型拉链生产企业在中高端市场上有突破，这 必然需要不断的提高研发技术能力，让产品品质接近国际先进水平，。 品味细节—钮扣 1．钮扣的市场容量与服装的产量具有强相关性，钮扣装饰性的增强，让钮扣 市场容量增速快于服饰产量的增速。2009 年我国服装生产量为 237.5 亿件， 根据中国服装协会服装辅料专业委员会的统计资料，2009 年我国钮扣产品的 市场需求量约为 950 亿粒左右。据《中国服饰报》统计显示：现在钮扣的连 接功能只剩下 30%，有 70%都是承担着装饰的作用。钮扣装饰性功能的加强 和品牌服饰的快速增长，提高了钮扣的使用频率，2000 年每件服装的钮扣需 求为 2.4 粒/件，而 2009 年提高为 4 粒/件。2000 年到 2009 年钮扣的总需求量 的年复合增长率为 14.6%，高于服装数量 12.57%的增长。 重要声明 ：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公 司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争 取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。 2.钮扣中高端市场，设计与销售服务是核心竞争力。目前50%的钮扣市