财务成本管理（2013年）专题六 企业价值评估 课后作业（下载版）.docVIP

PAGE 5 专题六 企业价值评估 一、综合题 1. D公司刚刚收购了另一个公司，2012年年底投资资本总额1000万元，其中净负债为100万元，股东权益为900万元，目前发行在外的股票有500万股，股价为每股4元。预计2013年至2015年销售增长率为7%，2016年销售增长率减至5%，并且可以持续。预计税后经营净利润、固定资产净值、经营营运资本对销售的百分比维持2012年的水平。净债务利息按上年末净债务余额和预计利息率计算。 企业的融资政策：在归还借款以前不分配股利，全部多余现金用于归还借款。归还全部借款后，剩余的现金全部发放股利。 当前的加权平均资本成本为11%，偿还到期债务后(假设还款在期末)，资本成本降为10%。 公司平均所得税税率25%，净债务的税后利息率为4%。净债务的市场价值按账面价值计算。 要求： （1）编制下列预计报表。 D公司预计利润表 单位：万元 年份 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 销售收入 2000 税前经营利润 200 税后经营净利润 150 税后净债务利息 20 净利润 130 减：应付普通股股利 0 本期利润留存 130 D公司预计资产负债表 单位：万元 年份 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 经营营运资本 400 固定资产净值 600 投资资本总计 1000 净负债 100 股本 600 年初未分配利润 170 本期利润留存 130 年末未分配利润 300 所有者权益合计 900 净负债及股东权益 1000 （2）用实体现金流量模型计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了？（计算过程保留三位小数，最后结果保留两位小数） 2. 甲公司是一家制造公司，其每股收益为0.5元，每股股票市场价格为25元。甲公司预期增长率为10%，假设制造业上市公司中，增长率、股利支付率和风险与甲公司类似的有6家，它们的市盈率如表所示。 公司名称 市盈率 预期增长率 A 40 10% B 44.8 8% C 37.9 12% D 28 15% E 45 6% F 25 15% 要求： （1）确定修正的平均市盈率。 （2）利用修正平均市盈率法确定甲公司的股票价值。 （3）用股价平均法确定甲公司的股票价值。 （4）请问甲公司的股价被市场高估了还是低估了？ 3． F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2012年实际和2013年预计的主要财务数据如下： 单位：亿元 年份 2012年实际 (基期) 2013年预计 利润表项目： 一、销售收入 500 530 　　减：营业成本和费用(不含折旧) 380 400 　　折旧 25 30 二、息税前利润 95 100 　　减：财务费用 21 23 三、税前利润 74 77 　　减：所得税费用 14.8 15.4 四、净利润 59.2 61.6 资产负债表项目： 流动资产 267 293 固定资产 265 281 资产总计 532 574 流动负债 210 222 长期借款 164 173 债务合计 374 395 股本 100 100 期末未分配利润 58 79 股东权益合计 158 179 负债及股东权益总计 532 574 其他资料如下： （1）F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。 （2）F公司预计从2014年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。 （3）加权平均资本成本为12%。 （4）F公司适用的企业所得税税率为20%。 要求： （1）计算F公司2013年的营业现金净流量、购置固定资产的现金流出和实体现金流量。 （2）使用现金流量折现法估计F公司2012年底的公司实体价值和股权价值。 （3）假设其他因素不变，为使2012年底的股权价值提高到700亿元，F公司2013年的实体现金流量应是多少？ 4． B公司是一家化工企业，其2011年和2012年的财务资料如下： 单位：万元 项目 2011年 2012年 流动资产合计 1144 1210 长期投资 0 102 固定资产原值 3019 3194 累计折旧 340 360 固定资产净值 2679 2834 其他长期资产 160 140 长期资产合计 2839 3076 总资产 3983 4286 股本(每股1元) 3641 3877 未分配利润 342 409 所有者权益合计 3983 4286 主营业务收入 2174 2300 主营业务成本 907 960 主营业务利润 1267 1340 营业费用 624 660 其中：折旧 104 110 长期资产摊销 20 20 利润总