个股期权基础知识及策略培训.ppt

2021年11月9日星期二 个股期权基础知识及策略培训 内容提要 三级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 一级投资人参与个股期权交易相关知识 个股期权投资者分级制度 个股期权基础知识 个股期权基础知识及策略培训 2 三级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 一级投资人参与个股期权交易相关知识 个股期权投资者分级制度 个股期权基础知识 个股期权基础知识及策略培训 3 个股期权基础知识 个股期权的历史以及境外开展情况 个股期权的基本概念、合约类型 认购、认沽期权的基本特征以及重要术语 个股期权与期货、权证的主要区别 个股期权合约的基本要素 个股期权对于个人投资者的意义 个股期权价格变动的影响因素 个人投资者应当关注的个股期权基本风险 个股期权基础知识及策略培训 4 个股期权的历史 期权的历史最早可追溯到公元前七世纪，在亚里士多德的著作《Politics》中提到了泰勒斯（Thales of Miletus，古希腊思想家、科学家、哲学家），在某一年他预测到明年将迎来橄榄的丰收年，而要想榨取橄榄油，又不得不需要橄榄榨油器。于是泰勒斯找到了榨油器的拥有者，支付了一小笔费用“期权费”用于锁定明年的榨油器使用费（若到时市价远低于锁定的费用，泰勒斯可放弃使用权，但该笔费用不会退回）。一年后，橄榄丰收，泰勒斯靠高价卖出榨油器使用权获利丰厚。 个股期权基础知识及策略培训 5 个股期权的历史（续） 1636-1637年，出现了著名的“郁金香球茎热”，并伴随出现了郁金香球茎的“看涨期权” 1700-1733年，看涨、看空期权交易在伦敦渐渐热门起来，但由于“郁金香球茎热”的教训，从1733年起，伦敦的期权交易行为被定为非法行为，直到1860年才重新被定义为合法 1872年，Russell Sage在美国开创了场外期权交易 1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）和美国期权清算公司（OCC）相继正式成立，现代场内期权交易时代开启，个股期权从此得到了蓬勃的发展 个股期权基础知识及策略培训 6 个股期权的境外开展情况 个股期权交易最活跃的市场是美国。美国期权市场发展成熟，种类丰富。1973年4月26日，芝加哥期权交易所成立，期权开始进入标准化、规范化的全面发展阶段。20世纪80年代，费舍尔·布莱克和迈伦·斯科尔斯的B-S期权定价模型应用于实践，期权交易快速发展。个股期权近10年在美国呈井喷式增长，目前成交量在各类期权中居首，占美国衍生品交易量的30%以上。 从全球范围来看，个股期权也是目前交易最活跃的衍生品。根据FIA的2012年度统计报告，个股期权的交易量占到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。 近10年来全球期权合约成交量稳步上升，2011年达到120.3亿手，其中个股期权占到70.6亿手。 个股期权基础知识及策略培训 7 个股期权的境外开展情况（续） 个股期权在海外的蓬勃发展为投资者提供了合适的资产配置工具和风险管理工具 相比股票更加低廉的交易成本以及成熟的做市商制度为市场提供了足够的流动性 相较于其它衍生品，个股期权的投资人中个人投资者占比更大 个股期权基础知识及策略培训 8 个股期权的基本概念 个股期权基础知识及策略培训 9 个股期权的基本概念（续） 如图所示为某个认购期权的收益图，权利金为4元，行权价在80元。 个股期权基础知识及策略培训 10 个股期权的合约类型 个股期权按照合约类型可以分为认购期权和认沽期权 期 权 认购期权 认沽期权 买方 （付出权利金） 卖方 （收取权利金） 买方 （付出权利金） 卖方 （收取权利金） 有权以行权价买入标的 有权以行权价卖出标的 被行权时有义务以行权价卖出标的 被行权时有义务以行权价卖出标的 个股期权基础知识及策略培训 11 认购期权的基本特征 项目 释义 产品特性 给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格买入一种股票的权利 走势特征 认购期权的价值与股价的走势正相关 买方收益特征 认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权权利金 卖方收益特征 卖出认购期权的最大损失没有上限 行权收益特征 只有在合约标的物的市场价高于行权价时，认购期权才有行权价值，否则行权会造成额外亏损 个股期权基础知识及策略培训 12 认购期权的基本特征（续） 图示分别为买入认购期权和卖出认购期权时的收益曲线 个股期权基础知识及策略培训 13 认沽期权的基本特征 项目 释义 产品特性 给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格卖出一种股票的权利 走势特征 认沽期权的价值与股价的走势负相关 买方收益特征 认沽期权持有人的收益有上限，最大损失为期权权利金 卖方收益特征 卖出认沽期权的最大损失有上限 行权收益特征 只有在合约标的物的市场价低于行权价时，认沽期权才有行权