国内公募基金的现状和未来展望课件.ppt

4、量化FOF——分级构建 增强指数型FOF 分级灵活型FOF 分级构建FOF 满足配置型机构客户需求，相比沪深300寻求稳定超额收益 相比一般投资者更了解分级，满足分级基金衍生产品需求 利用分级基金整体折溢价套利机会，可以进行指数增强，始终持有底仓，不对冲 1、多只沪深300指数分级套利增强 2、利用行业分级配平沪深300行业，在各个行业分级中找寻套利机会，进行增强 1、B份额杠杆做多策略 2、市场平淡，或者债市看好时，A份额配置策略 3、整体折溢价套利策略（可对冲） 4、事件性投资策略，上下折算 4、量化FOF——ETF FOF 通过宏观指标在不同ETF资产间配置 代表公司Windhaven Investment Management 大类资产类 通过相对强弱、市场波动率等指标，配置相对强势的一揽子行业，剩余部分现金管理 代表公司F-Squared Investments, Inc . 行业轮动类 无论是分级还是ETF，由于是被动产品，如果能相比沪深300获取持续稳定的阿尔法，均可以构建绝对收益品种。相比之下ETF的工具属性更为鲜明 绝对收益 4、量化FOF——拟合组合FOF Merrill Lynch Factor Model（美林因子模型） 模型目标： 目标是通过量化的方法用流动性好的投资标的构建出一个投资组合，使得该组合的Beta值与HFRI指数的Beta值保持高相关性，在一定程度上复制HFRI对冲基金综合指数的走势。 因子（标的资产）： 标普500指数、欧元兑美元汇率、MSCI EAFE指数、MSCI新兴市场指数、Russell 2000指数、一个月LIBOR ProShares Hedge Replication ETF 基金收益复制模型的核心 ——捕捉基金表现的beta收益 基金收益复制策略ETF的实质 ——投资于基金的择时能力 说好的Alpha呢？ 4、MOM产品 FOF 公募基金 私募基金 基金专户…… FOF：将资金投入不同的金融产品 MOM：将资金交由不同管理人管理 MOM 管理人A 管理人B 管理人C…… * 5、养老产品 美国目标日期型基金的规模和个数 年份 规模（亿美元） 总数量 1995 5 6 1996 8 9 1997 14 12 1998 45 17 1999 70 19 2000 88 24 2001 124 25 2002 149 25 2003 259 45 2004 438 84 2005 712 127 2006 1,146 184 2007 1,829 245 2008 1,598 338 2009 2,556 379 2010 3,398 377 2011 3,758 412 2012 4,807 430 2013 6,180 491 2014 7,026 528 2015Q3 7,250 / 资料来源：ICI,海通证券金融产品研究中心 美国FOF规模真正扩张的一个重要原因正是养老金对FOF的需求。由于养老金资金性质的特殊性，目标日期基金(Target Date Fund)和目标风险基金(Target Risk Fund)分别从久期与风险的角度与之进行匹配，成为养老金的重点投向。而这两类产品多采用FOF模式构建，投资于一揽子基金组合。 当前美国的FOF中有超过一半的规模为目标日期基金和目标风险基金，其中又以目标日期基金规模更大。 从数量和规模的占比看，目标日期型基金更能迎合强劲的养老投资需求，因而获得了快速发展。根据美国ICI的数据，截止至2015年三季度，美国目标日期基金的总规模达到了7250亿美元，到2014年底基金的数量共有528只。 5、养老产品——目标日期型基金 目标日期型基金的特点是随着时间临近目标日期自动减小整个组合的风险。早期主要投资于权益类基金，类似于股票型基金，风险较高；随着时间的流逝，其投资于权益类基金的比例不断减少，投资于固定收益类基金的比例不断增加，风险水平逐步降低；随着目标日期的临近，这类基金最终演变为低风险收益水平的偏债型基金，甚至货币市场基金，为投资者带来稳定的收入。 BlackRock旗下有一系列目标日期型基金，包括BlackRock LifePath Index 2020 Fund、2025、2030、2035、2040、2045、2050和2055，依次距离目标日期越远。从各只基金在2016年4月底的持仓来看，距离目标日期越远，则持仓中配置于权益类资产的比例就越高；距离目标日期越近，则持仓中配置于固定收益类资产的比例就约高。 单从BlackRock LifePath Index 2020 Fund这只基金最近5年的持仓来看，也能看出权益类资产