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第三章 价值的确定与衡量;主要内容;拿破仑的即兴玫瑰誓言;;;第一节 货币的时间价值;单利;复利;复利;计算题： 某人于2001年6月1日在银行存入1000元，复利计息，年利率6%，每年计息一次，到2011年6月1日取出全部存款。请求他取得的利息、本利和各是多少？;解;名义利率与实际利率;名义利率、实际利率的关系：;例题;某人于2001年6月1日在银行存入1000元，复利计息，年利率6%，每年计息两次，到2011年6月1日取出全部存款。请求 （1）他取得多少钱？ （2）该存款的实际利率是多少？;解;复利终值：是指将计息时期初（现在）的资金（本金）按复利法计息，到整个计息时期末（未来）的本利和。 复利现值：是指将计息时期末(未来)的资金(称为到期值)按复利法折算到整个计息时期初(现在)的价值(相当于本金)。;终值;现值;解;练习：;解;练习：;解;年金终值和现值 年金的基本概念及其分类 1、年金：是指在一定时期内每隔一定期间发生一次金额的财务问题。 2、年金额：是指每次发生的金额。 3、年金期间：相邻两次年金额间隔时间，算作一期。 4、年金时期：整个年金问题开始到结束的期间，计有若干期。;5、依起终日期划分： 确定年金：起始和结束日期都确定的年金； 不确定年金：起始或结束日期取决于某种意外事故的发生而发生的年金。 6、依每期年金额是否相等划分： 定额年金：每期年金额都相等的年金； 变额年金：每期年金额不全相等的年金。;;8、依年金时期是否有限划分： 有限年金：年金时期有限的年金； 永久年金：年金时期无限长的年金。 9、依年金期间与计息期间的关系划分： 简单年金：年金发生期间与计息期间相同的年金； 一般年金：年金发生期间与计息期间不相同的年金。;10、延期年金：是指迟延若干期后才开始发生年金额（前延期），或提前结束年金额仍拖延若干期时间（后延期）的年金。;年金终值和现值公式：;;;2、期初年金终值（FVdue）和 现值（PVdue）公式为：;3、延期年金终值（FVdef）和 现值（PVdef）公式为：;4、永久年金现值（PV ∞ ）公式为：;例题——普通年金终值;每年初投资20万元，连续10年，年利率12%。请求这项投资到第十年末的终???。;例3.8 每月初投资A元，年利率12%，要想50年末的终值达到500万元，A为多少？;练习;解;例题——永久年金现值;第二节 有价证券的价值确定;一、债券价值的确定： 1、债券价值的确定方法：债券的内在价值应等于债券未来的现金流量按投资者的要求收益率折算成的现值。 债券未来现金流包括：到期时的面值和每期支付的债券利息； 债券价值应等于面值的复利现值与债券利息的年金现值之和。;;2、债券价值的计算公式：;3、债券到期收益率（YTM ）的确定：;例题：丰裕公司面值1000元、息票率8%、每半年付息一次的债券8年后到期。要求： （1）如要求收益率10%，则该债券的价值是多少？ （2）如该债券的市场价格为980元，请估计它的到期收益率。 ;解; = 0.04167 = 4.167% 年利率 = 4.167%×2 = 8.33% 答：（2）其到期收益率约为8.33%。;二、股票价值的确定： 1、优先股价值的确定：优先股股息通常是固定的，其价值为一个永久年金（股息）按要求收益率折算成的现值。;2、普通股价值的确定：对于长期持有的普通股，其价值为每年的股利按要求收益率折算成的现值。 （1）零增长模型股票价值：;（2）常数增长模型股票价值（戈登模型）：;3、股票预期收益率 （1）零增长模型股票收益率：;例题：丰裕公司股票市场价格是20元，预计每年红利为0.5元。要求： （1）该股票的预期收益率； （2）如你的要求收益率10%，则对你来说该股票的价格应是多少？ （3）你是否会购买该股票？;解;例题：丰裕公司股票市价20元，刚刚发放红利0.5元。你的要求收益率为10%，要求： （1）如股利增长率为5%，该股票的预期收益率是多少？ （2）你是否购买该股票？ （3）股利增长率达到多少时你会购买该股票？;解;谢谢大家！