投资决策与管理.pptx

第四章 投资决策与管理;第一节 长期投资决策概述;第一节 长期投资决策概述;一、长期投资决策程序; 固定资产项目的投资具有占有时间长、耗资多、不可逆等特点，决定了长期投资具有相当大的风险，一旦决策失误，就会严重影响企业的财务状况和现金流量，甚至会造成企业破产清算。因此企业应该按照一定的程序，运用科学的方法进行分析论证，以保证决策的正确有效。;◆ 9 .投资项目再评价，即在执行过程中，如果情况发生重大变化，应具体问题具体分析，作出新的评价，以避免损失。; 在长期投资项目的决策中，预计现金流量是 投资决策的首要也是最重要的、最困难的步骤， 其估计的准确与否决定了项目决策的准确性。 ;二、现金流量及其估算（B）; ◆垫支的流动资金。由于该生产线扩大了企 业的生产能力，引起了对流动资产需求的增加。 企业要增加的流动资金，也是购置该生产线引 起的，应列入该方案的现金流出量。只有在营业终了或出售（报废）该生产线时才能收回这些资金，并用于别的目的。; 所以，营业现金收入=销售收入-付现成本;（3）现金净流量 ;2、投资决策中使用现金流量的原因;某项目的现金流量; 另外企业投放的流动资金不组成利润，但却形 成了现金的收支，如果不考虑这一块收付，则无法 估计企业需要或多余的资金是多少，从而影响投资 和筹资活动。; ◆生产和成本部门：负责估计制造成本，涉 及原材料采购价格、生产工艺安排、产品成本等；; 为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断哪些支出会引起现金总现金流量的变动，哪些支出不会引起总现金流量的变动。在进行这些判断时要注意区别以下概念和因素：; 如果将非相关成本纳入投资方案的总成 本，则一个有利的方案可能因此变得不利， 一个较好的方案可能变为较差的方案，从 而造成决策失误。 ; 在一般情况下，当公司开办一个新业务并使销售额扩大后，对于存货和应收帐款等流动资产的需求也会增加，公司必须筹措新的资金，以满足这种额外需求；另一方面，公司扩充的结果应付帐款与一些应付费用等流动负债也会同时增加，从而降低???司流动资金的实际需求。所谓净营运资金，是指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。当投资方案的寿命周期快要结束时，公司将与项目有关的存货出售，应收帐款变为现金，应付帐款和应付费用也随之偿付。净营运资金恢复到原有的水平。通常在投资分析时，假定开始投资时筹措的净营运资金，在项目结束时收回。 ; 以上是进行项目投资时必须考虑的一些基 本问题，下面我们将要考虑对项目的评价方法。;本节作业;第二节 长期投资决策的一般方法;第二节 长期投资决策的一般方法;一、长期投资决策的非贴现方法（C）; 【例题一】 东方公司有5种投资方案，有关数据如下表（见教材P199）; 分析：企业一般会确定一个回收期标准，如果 某方案的回收期与标准比较短，该方案就可行， 否则不可行。如果几个方案都达到回收期标准， 并且只能选择一个方案时，应该选择回收期最短的方案。;这种方法的优缺点：; 东方公司5种投资方案的会计收益率：;这种方法的优缺点：;第二节 长期投资决策的一般方法;第二节 长期投资决策的一般方法;一、长期投资决策的非贴现方法（C）; 【例题一】 东方公司有5种投资方案，有关数据如下表（见教材P199）; 分析：企业一般会确定一个回收期标准，如果 某方案的回收期与标准比较短，该方案就可行， 否则不可行。如果几个方案都达到回收期标准， 并且只能选择一个方案时，应该选择回收期最短的方案。;这种方法的优缺点：; 东方公司5种投资方案的会计收益率：;这种方法的优缺点：;4.3;1、净现值法;从以上的计算可知：A方案的净现值为负数， 说明该方案的收益率低于10%，因而应该放弃， 而其他方案的净现值都为正数，说明它们的报 酬率都高于10%，在各个方案不互斥的情况下，都可以接受，但在各个方案互斥的情况下，只有采用最优的方案，显然这里的E方案最优，因为它的净现值最大。;净现值法的优缺点：; 显然上述公式是一个n次多项方程，比较难 直接求出答案，我们也可以采用前面讲过的试 误法来进行测试，直到找到使净现值为零时的 贴现率。;-10000+8000×PVIF(15%,1)+4000×PVIF(15%,2); 所以，B方案的内含报酬率为14.83%。;（2）从相对指标上反映了投资项目的收益率;3、获利能力指数法（Profitability Index,简称PI） ;一、思考题;第二节 长期投资决策的一般方法;3、获利能力指数法（Profitability Index,简称PI） ;3、获利能力指数法（PI法） ; 然后再分别求出各个项目的获利能力指数：;3、获利能力指