投资评估的分析方法.pptx

第五章 投资决策分析与资本预算 学习目的 1．熟练掌握投资评价的静态分析指标和动态分析指标 的计算方法及评价方法； 2．理解独立型方案和互斥型方案的含义，掌握资本限额下进行投资决策的各种方法； 3．正确理解投资决策中的现金流量的含义，明确现金流量的构成，掌握现金流量的估算方法； 4．掌握运用风险调整贴现率法、肯定当量法对净现值调整的方法。;在进行投资决策时，必然涉及以下问题： 第一，运用哪些指标对一个投资项目进行分析？ 第二，在拟进行投资的各个项目或方案中，如何选择一个最佳的项目或方案？ 第三，如何对一个项目的现金流量进行估计才能对项目进行正确评价？ 第四，如果项目存在风险怎样对项目进行正确评价？ 本章将对以上问题逐一解答。;第一节 投资评估的分析方法 一、投资评估的静态分析方法 所谓静态分析方法是指在不考虑资金时间价值的情况下对投资项目进行评估的方法，包括静态投资回收期法、简单收益率法等。 （一）静态投资回收期法 1、静态投资回收期是指以项目各年的净收益收回全部投资所需要的时间。它是反映项目真实偿债能力的重要指标，一般是越短越好。计算方法为：;用回收期法评估投资项目时，公司必须先确定一个标准年限或最低年限，然后将项目的回收期与标准年限进行对比。若回收期少于标准年限，则该项目可行，否则，该项目不可行。;;;2、静态投资回收期法的特点： （1）容易理解与计算 （2）完全忽视了回收期以后的现金流量，这可能导致错误的投资决策。 （3）没有考虑现金流量的时间，而只衡量回收期内现金流量的数量。;3、静态投资回收期法的适用性： （1）可用于评估投资环境不稳定、风险较大的投资项目。 （2）用于评估流动资金短缺，而又无法筹集外部资金的企业投资项目决策。;（二）简单收益率法 简单收益率是投资利润率、投资利税率、资本金利润率三个分析指标的统称。 1. 投资利润率 投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额占项目总投资的比率。它是反映项目单位投资盈利能力的指标。其计算公式如下：;2.投资利税率 投资利税率是指项目到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额占项目总投资的比率。 其计算公式如下： 投资利税率=年利税总额或年平均利税总额/总投资×100% 其中，年利税总额=年销售收入-年总成本费用。 当投资利税率大于或等于行业平均投资利税率（或基准投资利税率）时，项目才可以考虑被接受。 3.资本金利润率 资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份或年平均所得税后利润与资本金的比率。计算公式为：; 资本金利润率=年税后利润或平均税后利润/资本金×100% 式中的资本金是指项目的全部注册资本。 当资本金利润率大于或等于行业平均资本金利润率（或基准资本金利润率）时，项目才可以考虑被接受。 例5-2 某工程项目总投资支出为150000 万元，从投产后第二年起达到设计生产能力，每年可实现利润总额23480 万元，销售税金8520 万元，年所得税率为33%，全部注册资本为38000 万元。计算各项投资收益率指标；若行业基准投资收益率分别为：投资利润率15%、投资利税率20%、资本金利润率35%，评价该投资项目是否可以接受？;二、投资评估的动态分析方法 投资评估的动态分析方法是指考虑资金时间价值的投资项目评价方法。它包括动态投资回收期法、净现值法、内部收益率法等。 （一）动态投资回收期法 动态投资回收期是考虑货币时间价值的投资返本年限。它是按部门、行业的基准收益率或设定的折现率的现金流量作为计算基础，当累计折现的净现金流量为0时所需的时间。按现值法计算的回收期，可用下式求得：;;例5-3 某项目的现金流量表如表5-3 所示，试计算该项目的动态投资回收期（ic=10%）。;年;（二）净现值法 净现值法是投资项目按基准收益率或设定的折现率将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之和。 ;净现值法的基本步骤： 1、按照投资项目的资本成本，计算投资项目在各期的现金流现值。 2、将各期现金流现值相加，得出该项目的净现值。 3、若净现值为正，该投资项目就是可行的，否则，投资项目是不可行的。;　　采用净现值法评估投资项目的原理为，净现值为0的投资项目的现金流量刚好能弥补投资成本，而净现值大于0的投资项目，表明该项目带来的现金流量在弥补全部投资成本后，能赚取一定的投资报酬，这将使公司的财务状况得以改善。;净现值法则; 例5-4 某投资项目的预期现金流如表5-5 所示。假设基准收益率为10%，计算该项目的净现值。;利用净现值指标也可以在多个相互排斥的方案中进行选择，在其他条件相同的情况下，选择净现值大的方案，或按净现值大小对各个项目进行排序分析。 例5-5 某企业有100 万元拟进行投资，现有A、B、C、D 四个互斥的投资