第三章金融互换.pptx

第三章 金融互换;学习目标 ·掌握利率互换的原理和报价方式 ·熟练掌握利率互换的现金流和操作 ·掌握货币互换的原理和风险 ·熟练掌握货币互换的现金流和操作 ·了解互换交易的发展与创新 ;第一节 利率互换;;三、实际操作中的问题 1.确定日，生效日，支付日，到期日。 2.利息天数的确定:实际天数/365，实际天数/360，30/360，实际天数/实际天数。 例:利率互换中的固定利率是10%，计算基础是实际天数/实际天数，请问从2003年10月15日至2004年10月15日这段期限内的固定利率支付额是多少? 3.报价;四 利???互换的作用 1.利用比较优势降低融资成本 2.锁定资金以避免风险 3.锁定资产风险抵押 4.投机;第二节 货币互换的一般原理;三、互换交易的风险 1.信用风险 信用风险即一方违约时金融机构必须兑现另一方的合约而可能遭受的损失。 2.利率风险 利率风险主要来自计息方式或计息期限的不匹配。 3.汇率风险 在货币互换中，如是互换币种的汇率发生变化，可能会给交易方带来损失。 ;四、货币互换的范例 例一： ;日本公司;2.期间交换利率 ;3.期末交换债券 ;例二： 日本A公司根据市场推断制定了美元借款计划，作为该公司扩大海外出口业务的资金。考虑到短期利率的走势、预测及业务规划，公司拟定筹集5年期的浮动利率资金。按照市场行情，如果A公司直接以美元借入中长期浮动利率资金，其成本为“LIBOR+0.375%”左右。由于A公司在日本国内金融界信誉颇传，一金融机构(B银行)已承诺以优惠固定利率向A公司提供贷款，经商定，利率为4.9%。公司拟以其日元贷款能力优势换取美元利率债务。经过寻找，找到了对手方C银行，与A达成货币互换交易协议：; A公司按半年期固定利率4.9%向C支付日元利息，C银行向A公司支付“6个月LIBOR-0.3%”的利率、期初、期末各交换一次本金。 结果：A的实际借款成本为“6个月LIBOR-0.3%”，比直接在市场上借入美元的浮动利率成本“6个月LIBOR+0.375%”节省了0.675%。　　　　　　　　　　　　　;; 第一节 远期利率协议 一、远期利率协议（FRA）的概念 指买卖双方约定在将来某一时点借贷一定期限、一定金额的协议利率，并选定一种市场利率作为参考利率，在清算日，由交易的一方向另一方支付协定利率和参考利率差额的现值。 注意： 参考利率——在基准日可以确定交割数 额的以市场为基础的利率。 基准日——参考利率确定的日期。 ;??、FRA的基本原理 交易日：买方 签定协议 卖方 基准日 交割日;三、FRA的定价 现若某人手中有一笔资金，希望进行期限为tL的投资iL，相应利率为， tS是从现在起比短的一个时间，其利率为iS ，则该投资者可以： 1.直接进行期限为tL的投资； 2.进行期限为tS的投资，与此同时，卖出一份tS—tL 的FRA，以便在下半段时间里获得稳定的收入，则应有：; （1+iStS）（1+iFtF）=1+iLtL 其中：iS—即期日到交割日的货币市场利率； iL— 即期日到到期日的货币市场利率； iF —FRA利率； tS，tL和tF分别表示各自的时间。 化简得：（将时间折合成天数） iF =（iLDL-iSDS）/ DF（1+iSDS/B） B为年转换的天数。 ;四、FRA的报价 例：3个月拆入利率5.5%，拆出利率为5.63%； 9个月拆入利率5.7%，拆出利率为5.83%； 3个月实际天数92天，9个月实际天数275天，则3×9的FRA协议报价应是多少？（提示：采用双向报价） 五、FRA的交割 交割额=[（iR-iF）×A ×Df/B]/(1+ iR× Df/B) 其中：iR为参考利率；iF为协议利率；A为协议数额；Df为协议期限的天数；B为转换期的天数。;六、FRA的应用 A公司在4个月后需筹集一笔1000万美元的3个月短期资金，公司预期市场利率有可能上升，为避免4个月筹资成本增加，决定买入一项FRA来回避风险。 Buyer: A公司 Seller: B银行 Notional Amount: USD1000万 Contract Date:　2004年３月５日 ;Ｅffective Date: 2004年7月7日 Termination Date: 2004年10月7日 Fixing Date: 2004年7月5日 Settlement Date: 2004年7月7日 Fixed Rate: 5.1% Per Annu