5、项目投资决策.pptx

第五讲 项目投资决策 项目投资决策概述现金流量及其估算投资决策分析方法投资决策分析方法比较通货膨胀的考虑一、项目投资决策概述项目投资——企业直接投资。项目投资决策分析的程序： -市场可行性分析； -生产技术可行性分析； -财务可行性分析。二、现金流量及其估算项目投资决策分析为什么使用“现金流量”而非“利润”概念？“项目”现金流量的构成：现金流出量、现金流入量、现金净流量。现金流出量包括：固定资产/建设投资、增加的流动资金、付现经营成本、所得税。现金流入量包括：营业现金收入、回收现金流量及其估算（续1）固定资产余值、回收流动资金。建设期年现金净流（出）量：该年投资支出额。生产经营期年现金净流量：营业收入-营业成本-所得税+折旧； 或：营业收入-付现成本-所得税； 或：净利润+折旧。项目终结期现金净流（入）量：回收额。现金流量及其估算（续2）“项目”现金流量估算原则： -项目增量现金流量（即新项目导致的企业现金流量的变化部分）原则； -须考虑新项目对企业内部其他产品或部门的影响； -不考虑“沉没成本”，只考虑相关成本；-考虑对净营运资金改变的影响（即流动资金投入）。现金流量及其估算（续3）项目现金流量估算方法：关于“固定资金”投入的估算 -按生产能力估算（适用于主要设备）； -比例推算（适用于辅助设施）； -分项测算法； -注意：关注技术标准；考虑通货膨胀及其他不可预见支出的影响。现金流量及其估算（续4）关于流动资金估算 -比例推算法（依据固定资金与流动资金比例）； -流动资金周转率推算法。关于销售收入估算 -市场需要量及竞争力分析法； -假设：销售量=产量=设计生产能力； -售价的估计。现金流量及其估算（续5）关于生产成本估算 -同类产品类比推算法； -定额成本法/要素成本法。关于期间费用估算 -财务费用：借款*利率； -管理费用及销售费用：收入比例法。三、投资决策分析方法投资决策分析方法种类： -静态方法/非贴现现金流量法，包括:〈1〉回收期法；〈2〉平均报酬率法。 -动态方法/贴现现金流量法，包括:〈1〉净现值法；〈2〉现值指数法；〈3〉内含报酬率法。回收期法——以投资回收期长短作为项目取舍标准的决策分析方法。投资决策分析方法（续1）当经营期各年现金净流量相等时， -投资回收期=投资总额/年现金净流量。当经营期各年现金净流量不相等时，则须采取“观察法”确定回收期。回收期法的优点：〈1〉计算简单，容易理解；〈2〉可以反映投资资金的回笼速度；〈3〉可以衡量投资方案的相对风险。回收期法的缺陷：〈1〉不能具体体现投资决策分析方法（续2）回收期内现金流量特征；〈2〉不能反映回收期后的现金流量状况；〈3〉基准回收期的确定带有很强的主观性；〈4〉容易导致投资项目选择的急功近利。通常只作为项目初步评价的手段，而不是最终的依据。平均报酬率法——以平均报酬率作为项目取舍标准的决策分析方法。平均报酬率=年均税后利润/投资总额。投资决策分析方法（续3）与回收期法比较，平均报酬率法的好处是：考虑了“整个”项目寿命期的情况，更为全面。平均报酬率法的缺陷：〈1〉使用的是“利润”概念，受折旧方法影响；〈2〉忽略了利润实现的时间性，即