- 1、本文档共54页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
第三章 资金成本与资本结构 ;第一节 资金成本 ;
资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本包括用资费用和筹资费用两部分内容。 ;(二)资金成本的性质
(1) 资金成本是资本使用者向资本所有者和中介机构支付的费用,是两权分离的结果,是资本使用者因使用资金所付出的代价。
(2) 资金成本作为一种耗费,最终要通过收益来补偿,体现一种利益分配关系,既具有一般产品成本的基本属性,又具有不同于一般产品成本的某些特征。
(3) 资金成本与货币时间价值既有联系,又有区别。资金成本的基础是货币时间价值,但两者在数量上是不一致的。资金成本既包括货币时间价值,又包括投资的风险报酬价值,是资金时间价值与风险价值的统一。 ;(三)资金成本的种类
1.个别资金成本
指单个筹资方式的资金成本,包括债券成本,银行借款成本,普通股成本等,一般用于比较和评价各种筹资方式。
2.综合资金成本
指分别以各种资金成本占全部成本的比重为权数计算的资金成本,用于资本结构 决策。
3.边际资金成本
指每增加一个单位而增加的成本,常常用来追加筹资决策。;(四)资金成本的意义
资金成本在旅游企业许多方面都会加以应用,主要用于筹资决策和投资决策,同时也是评价旅游企业经营业绩的重要依据。
1. 资金成本在企业筹资投资中的作用
(1) 是影响企业筹资总额的主要因素;
(2) 是企业选择资金来源的基本依据;
(3) 是企业选用筹资方式的参考标准;
(4) 是确定企业最佳资本结构的主要参数。
2. 资金成本在投资决策中的作用
资金成本对企业评价投资项目的可行性,选择投资方案有重要作用,主要有两个 方面:
(1) 计算投资评价指数净现值时,常以资金成本作为折现率;
(2) 在利用内部收益率指数进行项目可行性评价时,一般资金成本作为基准收益率;即只有当投资项目的内部收益率不低于资金成本时,投资项目才可行。
3. 资金成本是评价企业经营业绩的重要依据
资金成本可以作为衡量企业经营成果的尺度,即经营利润率应高于资金成本率,否则表明经营不利,业绩欠佳。;二、个别筹资方式的资金成本及其计算
(一)一??约定的通用模型
资金成本可以用绝对数表示,也可用相对数表示。在财务管理中一般用相对数表示,即表示为使用费用与实际筹得的资金(用筹资数额扣除筹资费用后的差额)的比率,用公式表示为:
或 ;;;;[例题]债券成本
某旅游股份有限公司拟发行五年期债券,债券面值总额为l000万元,票面年利率为8%:每年付息一次.按面值发行,发行费率为4%,所得税税率为33%。则该债券的成本为
与借款相比,由于债券利息一般高于银行借款利率、债券发行费用高于银行借款手续费,因此债券成本相对要高于银行借款成本。 ;(二)个别资金成本
1.长期借款成本
按照国际惯例和各国所得税法的规定,长期借款的利息一般允许在所得税前支付,因此旅游企业实际负担的利息为:利息(1-所得税税率),所以旅游企业长期借款成本为:
长期借款成本={长期借款年利息× (1-所得税税率)/[长期借款总额× (1-借款筹资费用率)]} ×100%
用字母公式可以表示为:;2.长期债券的资金成本
债券成本的计算公式为:
长期债券成本={长期债券年利息× (1-所得税税率)/[长期债券总额×(1-筹资费用率)]} ×100%
用字母公式可以表示为:
式中:I——债券票面年利息;
T——企业所得税率;
P——筹资总额;
f ——筹资费用率。 ;3. 优先股成本
指公司发行优先股支付的筹资费用,如注册费、代销费、又要定期支付股利的费用。它与负债不同的是股利要在税后支付,不会减少应上缴的所得税,且没有固定到期日。优先股成本的计算公式为:
式中:D——优先股年股息
P——筹资总额
f ——筹资费用率;;;4. 普通股资金成本
普通股的资金成本是在一定风险条件下所付出的代价,也可以看作股东所要求的最低投资报酬率。正常情况下,这种最低报酬率应该表示为逐年增长率。
式中:D1——第一年的预计股利额;
g——股利预计年增长率;
P——普通股筹资额;;;;;;;;;5. 留存收益资金成本
留存收益是公司内部的一种资金来源,这部分资金相当于普通股股本对公司所进行的追加投资,如同最初投入资本一样,股东也要求给予相同比率的报酬。留存收益不需要支付筹资费用,除此之外,其资金成本率的计算与普通股成本基本一致,只需剔除取得成本。其公式表示如下:
K=D/P+G ;三、综合资金成本
旅游企业从多种渠道,用多种方式来筹集资金,而多种方式的筹资成本是不一样的。为了正确进行筹资和投资决策,就必须计算旅游企业综合资金成本。
综合资金成本是指分别以各种
文档评论(0)